20230120-国金证券-紫建电子-301121.SZ-业绩持续承压_静待下游需求回暖_4页_1mb

紫建电子 (301121.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

紫建电子是一家专注于消费电子电池产品的公司，近期受到市场关注，分析师对其未来表现持“买入”评级。公司当前股价为62.61元，总股本为0.71亿股，已上市流通A股为0.17亿股，总市值约为44.33亿元。2022年公司业绩承压，但预计2023年起将随着下游需求回暖和多领域布局放量而有所改善。

主要观点

• 业绩承压：2022年公司预计实现归母净利润0.4-0.6亿元，同比下降40.42%-60.28%。主要受安卓系TWS耳机需求下滑及原材料价格上涨双重影响。
• 需求复苏预期：分析师认为，随着安卓供应链改善和消费需求复苏，公司有望在2023年实现业绩回暖。
• 技术优势：公司拥有独有叠片扣式电池专利技术，有助于在新兴市场中占据优势。
• 多领域布局：公司正积极布局AR/VR、游戏手柄、电子烟、智能手表等高成长性领域，未来增长潜力较大。
• 盈利预测：预计2022~2024年公司归母净利润分别为0.54/0.98/1.61亿元，对应PE估值分别为82/45/28x。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月内股价上涨幅度有望超过15%。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2022年前三季度实现营收6.68亿元，同比增长15.23%。
• 净利润：2022年预计归母净利润0.54亿元，同比下降46%。
• 毛利率：2022年毛利率为24.4%，2023年预计为25.8%，2024年预计为26.9%。
• 净利率：2022年净利率为6.3%，2023年预计为8.5%，2024年预计为10.5%。
• 每股收益：2022年摊薄每股收益为0.768元，2023年预计为1.385元，2024年预计为2.275元。
• ROE：2022年ROE为3.16%，2023年预计为5.42%，2024年预计为8.24%。
• P/E：2022年为81.53倍，2023年为45.22倍，2024年为27.52倍。
• P/B：2022年为2.57倍，2023年为2.45倍，2024年为2.27倍。

风险提示

• 核心技术外泄风险
• 原材料价格上涨风险
• 技术迭代不及需求风险
• 下游应用领域集中风险
• 专利被侵权风险
• 限售股解禁风险

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

市场中相关报告评级比率分析

• 买入：1分（占1次）。
• 增持：0分。
• 中性：0分。
• 减持：0分。
• 评分：1.00，对应“买入”评级。

附录：三张报表预测摘要

损益表

• 主营业务收入：2022E为868百万元，2023E为1,151百万元，2024E为1,531百万元。
• 归母净利润：2022E为54百万元，2023E为98百万元，2024E为161百万元。
• 毛利率：2022E为24.4%，2023E为25.8%，2024E为26.9%。
• 净利率：2022E为6.3%，2023E为8.5%，2024E为10.5%。
• 每股收益：2022E为0.768元，2023E为1.385元，2024E为2.275元。
• ROE：2022E为3.16%，2023E为5.42%，2024E为8.24%。

现金流量表

• 经营活动现金净流：2022E为53百万元，2023E为116百万元，2024E为172百万元。
• 投资活动现金净流：2022E为-293百万元，2023E为-246百万元，2024E为-242百万元。
• 筹资活动现金净流：2022E为937百万元，2023E为-15百万元，2024E为-15百万元。
• 现金净流量：2022E为697百万元，2023E为-145百万元，2024E为-85百万元。

资产负债表

• 流动资产：2022E为1,402百万元，2023E为1,408百万元，2024E为1,527百万元。
• 非流动资产：2022E为761百万元，2023E为944百万元，2024E为1,107百万元。
• 负债：2022E为440百万元，2023E为545百万元，2024E为680百万元。
• 股东权益：2022E为1,723百万元，2023E为1,807百万元，2024E为1,954百万元。

比率分析

• 每股指标：每股收益、每股净资产、每股经营现金净流、每股股利均有不同程度增长。
• 回报率：净资产收益率、总资产收益率、投入资本收益率均有所提升。
• 增长率：主营业务收入增长率、EBIT增长率、净利润增长率均呈现增长趋势。
• 资产管理能力：应收账款周转天数、存货周转天数、应付账款周转天数等指标稳定。
• 偿债能力：资产负债率略有上升，但总体保持在可控范围内。

投资建议

分析师认为，公司未来6-12个月内股价上涨幅度有望超过15%，维持“买入”评级。公司技术优势和多领域布局为其未来增长提供了支撑，尽管短期内面临业绩承压，但长期来看具备较大发展潜力。