深度报告-20221019-国金证券-紫建电子-301121.SZ-叠片专利打开市场_多领域布局有望多点开花_26页_2mb

报告摘要

紫建电子（301121.SZ）投资分析总结

公司概况

公司名称：紫建电子
股票代码：301121.SZ
当前股价：55.74元
目标价格：84.99元
总股本：0.71亿股
已上市流通A股：0.17亿股
总市值：39.47亿元
年内股价最高最低：117.91元 / 53.76元
沪深300指数：3777点
创业板指：2426点

核心内容

紫建电子是一家专注于消费类锂电池业务的企业，其产品主要应用于小型消费电子产品，包括蓝牙耳机、智能穿戴设备、智能音箱、电子烟、便携式医疗器械等。公司通过叠片工艺硬壳扣式电池技术，打破了国外企业的专利壁垒，成功进入高端客户供应链，如华为、小米、OPPO、vivo等国际知名品牌。

主要观点

叠片技术突破：
- 公司于2016年成功开发叠片工艺硬壳扣式电池，技术优势显著，性能优于卷绕工艺。
- 该技术使得公司产品在能量密度、降噪性能、外形适应性等方面具有明显优势，有助于公司抢占高端TWS耳机市场。
市场增长潜力：
- TWS耳机市场：2021年全球出货量约2.9亿部，预计2024年市场规模接近125亿元，品牌TWS耳机出货量占比将提升至50%以上。
- 智能可穿戴设备：预计2025年销量将达3.79亿部，市场规模由2021年的12.5亿元增长至16.5亿元。
- 智能音箱：预计2025年市场规模将达27.6亿元。
- 电子烟：2021-2025年CAGR约15%，市场规模预计从668.9亿美元增至1179.9亿美元。
- VR/AR设备：预计2024年终端出货量将超7500万台，市场增长迅速。
- 游戏手柄：预计2027年市场规模将达75.769亿美元，年复合增长率7.7%。
财务表现与盈利预测：
- 2021年公司营收为7.99亿元，归母净利润为1.01亿元。
- 预计2022-2024年公司营收分别为10.82亿元、15.10亿元、21.09亿元，年复合增长率约39.6%。
- 归母净利润预计分别为1.04亿元、1.58亿元、2.38亿元，年复合增长率约50.3%。
- 采用PE估值法，给予2023年38倍PE，对应目标市值60.17亿元，目标价格为84.99元，首次覆盖给予买入评级。
技术与市场壁垒：
- 公司在叠片工艺硬壳扣式电池领域具有明显的技术优势，已成功打破瓦尔塔等外企的专利壁垒。
- 技术壁垒巩固了公司在TWS耳机电池市场的领先地位，且在智能可穿戴、VR/AR等新兴市场具备良好的布局。