20230120-东方财富证券-卓胜微-300782.SZ-动态点评_短期业绩承压_消费复苏预期下新品推进值得关注_3页_295kb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了一家国内射频前端领域的龙头企业在2022年度的业绩表现及未来发展前景。公司面临短期业绩承压，但凭借新产品研发和量产的持续推进，长期增长潜力仍被看好。

主要观点

• 2022年度业绩表现
  公司预计2022年全年营业收入为36.80亿元，同比下降20.59%；归属于上市公司股东的净利润为9.13-11.26亿元，同比下降57.23%-47.26%；扣非净利润为9.23-11.17亿元，同比下降52.39%-42.38%。

  • 第四季度营收6.63亿元，同比下降42.35%，环比下降15.22%。
  • Q4单季度归母净利润为-0.72-1.41亿元，同比下降111.83%-76.79%，环比下降130.89%-39.39%。
  • 业绩下滑主要受手机行业需求疲软、芯卓项目建设导致研发与经营费用增加以及存货减值损失上升影响。

• 新产品研发与产业化进展
  公司SAW滤波器工艺研发平台建设已完成，自产SAW滤波器和高性能滤波器具备量产能力。集成自产滤波器的DiFEM、L-DiFEM、GPS模组等产品即将实现量产出货。

  • 高价值量的LPAMiD射频前端模组有望年内通过客户验证并逐步量产。
  • 尽管短期业绩承压，但新产品将推动公司业绩改善。

• 投资建议
  维持“增持”评级，预计公司2022-2024年营业收入分别为36.79/49.05/63.04亿元，归母净利润分别为11.19/22.22/28.99亿元，对应EPS分别为2.10/4.16/5.43元。

  • 当前股价对应的PE为53.81倍，未来三年PE有望降至20.77倍。
  • 随着消费复苏预期增强，公司业绩有望逐步回升。

关键信息

基本数据

风险提示

• 全球智能手机销量继续下滑；
• 国内竞争对手上市后竞争格局恶化；
• SAW滤波器产线量产能力不达预期。

结论

公司短期业绩受消费电子需求疲软及项目建设影响承压，但凭借自研滤波器及高价值量模组的持续研发和量产，未来增长动力强劲。在消费复苏预期下，公司有望迎来业绩改善。尽管存在一定的市场与技术风险，但其作为国内射频前端领域的龙头企业，仍具备较强的投资价值。