20230120-东吴证券-新宙邦-300037.SZ-2022年业绩快报点评_电解液单吨盈利承压_氟化工维持高景气_3页_526kb

新宙邦（300037）2022年业绩快报总结

核心内容概述

新宙邦发布2022年业绩快报，全年归属母公司净利润达到17.6亿元，同比增长35%。尽管业绩表现稳健，但略低于市场预期。公司主要业务板块中，电解液业务受行业竞争加剧和原材料价格下行影响，单吨盈利承压；而氟化工板块则持续保持高增长，成为公司业绩的重要支撑。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年归母净利润：17.6亿元，同比增长35%。
• 扣非净利润：17.3亿元，同比增长40%。
• 每股收益：2.36元/股（最新股本摊薄）。
• PE估值：20.97倍（现价与最新股本摊薄）。

2. 电解液业务

• 出货量：2022年全年预计出货10.5万吨，同比增长35%+。
• Q4出货量：约2.8万吨，环比下降10%。
• 单吨净利：Q4单吨净利为0.5万元，较Q3的0.8万元显著下降。
• 全年盈利贡献：预计电解液业务全年贡献利润约11亿元。
• 2023年预期：单吨净利预计降至0.4万元，全年利润贡献约7亿元，环比下滑40%。

3. 氟化工业务

• Q4盈利贡献：预计贡献利润1.5亿元，环比增长15%。
• 全年盈利贡献：预计全年贡献利润5亿元+，同比增长65%+。
• 增长驱动：3M比利时工厂因环保问题停产，预计其业务将在2025年前逐步退出，新宙邦有望承接部分市场份额，提升市占率。
• 2023年预期：海斯福新增产能投产，氟化工业务预计维持50%+增长，贡献利润7-8亿元。

4. 其他业务

• 电容器化学品：Q4预计贡献利润0.2亿元+，全年贡献1.3亿元，同比增长20%。
• 半导体化学品：Q4预计贡献利润0.06亿元，全年贡献0.3亿元，同比增长50%+。

关键信息

财务预测（2022-2024年）

财务指标

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 目标价：76元（基于2023年25xPE估值）
• 理由：公司为电解液行业龙头，氟化工业务增长强劲，具备长期发展潜力。

风险提示

• 销量不及预期
• 盈利水平不及预期

总结

新宙邦2022年业绩稳健增长，电解液业务受行业竞争和原材料价格下行影响，盈利承压，但氟化工业务表现亮眼，带动公司整体业绩增长。公司未来增长仍依赖于氟化工业务的持续扩张及电解液业务的稳定运营。尽管短期面临盈利下滑压力，但中长期前景依然乐观，维持“买入”评级。