20220826-开源证券-宇瞳光学-300790.SZ-公司信息更新报告_下游需求整体偏弱_车载业务值得期待_4页_712kb

宇瞳光学（300790.SZ）总结

公司概况与投资评级

• 公司名称：宇瞳光学（300790.SZ）
• 投资评级：买入（维持）
• 当前股价：18.90元
• 一年最高最低价：54.30元 / 16.55元
• 总市值：63.68亿元
• 流通市值：31.07亿元
• 总股本：3.37亿股
• 流通股本：1.64亿股
• 近3个月换手率：163.2%

业绩表现

• 2022年第二季度：

  • 营业收入：4.90亿元，同比下降11.31%，环比增长13.91%
  • 扣非归母净利润：0.38亿元，同比下降51.33%，环比下降6.95%

• 2022年半年报：

  • 归母净利润：2.23亿元
  • EPS：0.66元
  • 当前PE（2022E）：29.1倍

• 未来三年财务预测：

  • 2023E：归母净利润3.18亿元，EPS 0.94元，PE 20.4倍
  • 2024E：归母净利润4.39亿元，EPS 1.30元，PE 14.8倍

核心内容与主要观点

下游需求偏弱，业绩承压

• 安防行业整体需求疲软，叠加疫情对下游客户开工率的影响，导致公司业绩受到短期冲击。
• 2022年Q2业绩数据反映出公司面临较大的经营压力。
• 调整盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为2.23亿元、3.18亿元、4.39亿元，EPS分别为0.66元、0.94元、1.30元。

产品结构与区域表现

• 分产品表现：

  • 定焦镜头：收入增速同比下降10.35%
  • 变焦镜头：收入增速同比下降0.25%，表现出一定韧性
  • 变焦镜头毛利率下降幅度较大，显示其盈利能力受到较大影响

• 分地区表现：

  • 境外收入：同比增长45.67%
  • 境内收入：同比下降10.89%，是业绩下滑的核心原因

车载业务前景看好

• 车载镜头业务处于送样检测阶段，预计2022Q4开始小批量出货
• 2023年开始有望持续放量，公司预计未来3-5年将成为车载镜头重要供应商

技术布局与研发投入

• 公司对外投资1000万元，投资中科皓烨新材料，以增强工艺能力，开发新型高硬度高折射率透明陶瓷材料
• 研发费用逐年增加，2022E为134百万元，2023E为171百万元，2024E为219百万元，显示公司对技术升级的重视

关键信息

• 财务摘要：

  • 营业收入：2022E为2057百万元，2023E为2634百万元，2024E为3373百万元
  • 归母净利润：2022E为223百万元，2023E为318百万元，2024E为439百万元
  • EPS：2022E为0.66元，2023E为0.94元，2024E为1.30元
  • 毛利率：2022E为25.5%，2023E为26.8%，2024E为27.7%
  • 净利率：2022E为10.8%，2023E为12.1%，2024E为13.0%
  • ROE：2022E为12.3%，2023E为15.4%，2024E为18.3%

• 估值指标：

  • P/E：2022E为29.1倍，2023E为20.4倍，2024E为14.8倍
  • P/B：2022E为3.6倍，2023E为3.2倍，2024E为2.7倍
  • EV/EBITDA：2022E为17.1倍，2023E为14.9倍，2024E为11.0倍

风险提示

• 上游产能持续趋紧
• 客户导入速度存在不确定性
• 新产品研发进度存在不确定性

估值方法与分析师承诺

• 报告基于各种假设，分析结果可能存在差异
• 估值模型有其局限性，不保证证券在特定价格交易
• 分析师承诺报告内容为个人观点，与报酬无直接或间接关系

法律声明

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