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长春高新（000661）总结

核心内容概述

长春高新（股票代码：000661）是一家在医药生物/生物制品领域具有重要地位的公司，2022年半年报显示其业绩稳健增长，同时在多个业务板块持续推进发展。公司专注于基因工程制药、生物疫苗、中成药和房地产等业务，并在研发方面持续投入，以丰富产品线和增强市场竞争力。

主要观点

业绩表现

• 2022年H1营业收入：58.31亿元，同比增长17.50%。
• 2022年H1归母净利润：21.20亿元，同比增长10.21%。
• 2022年H1扣非归母净利润：20.99亿元，同比增长9.20%。
• 2022年Q2营业收入：28.57亿元，同比增长6.53%。
• 2022年Q2归母净利润：9.82亿元，同比下降6.42%。
• 经营活动现金流净额：9.12亿元，同比下降30.13%，主要由于支付职工薪酬及税费增加。

毛利率与费用控制

• 2022年H1毛利率：90.86%，同比上升2.97个百分点。
• 2022年H1净利率：36.92%，同比下降3.47个百分点。
• 销售费用率：30.23%，同比上升2.87个百分点。
• 管理费用率：6.00%，同比上升1.37个百分点，主要因职工薪酬增加。
• 整体费用控制较好，公司有效控制了成本，提升了盈利能力。

产品线布局

1. 基因工程制药：金赛药业实现收入49.62亿元（+31%），归母净利润21.91亿元（+18%），业绩稳健增长。
   • 长效生长激素：新患者占比稳步增长，二季度克服疫情影响，强化儿科及成人领域营销推广。
2. 生物疫苗：百克生物实现收入4.41亿元，归母净利润0.71亿元。
   • 产品线日益丰富：2022年6月鼻喷流感疫苗获批，带状疱疹疫苗三期临床试验和产品生产申报工作已完成。
3. 中成药：华康药业实现收入3.05亿元，归母净利润0.16亿元，持续推进重点产品血栓心脉宁片、银花泌炎灵片等销售推广。
4. 房地产：高新地产实现收入2.19亿元，归母净利润0.18亿元，住宅项目提前高质量交房保证口碑和信誉度。

研发投入

• 2022年H1研发投入：6.82亿元，同比增长52.62%，主要用于金赛药业的研发工作。
• 适应症拓展：注射用醋酸曲普瑞林微球、金妥昔单抗注射液等产品Ⅲ期临床研发进展顺利。
• 抗衰老与医美：基于皮肤科相关产品金扶宁，公司积极推动医美领域销售渠道和皮肤科潜在应用产品方面的投资并购。

关键信息

盈利预测

• 2022-2024年营业收入：预计分别为140.26亿元、172.47亿元、204.89亿元。
• 2022-2024年归母净利润：预计分别为50.34亿元、61.99亿元、74.34亿元。
• 维持“买入”评级，表明公司未来发展潜力较大。

风险提示

• 行业政策变化风险：可能对公司业务产生不利影响。
• 疫情对公司销售的不利影响：可能影响市场拓展。
• 产品研发未达预期效益：存在研发失败或效果不佳的风险。

财务数据和估值

股价走势

• 当前价格：175.05元。
• 目标价格：未明确。

基本数据

财务预测摘要

• 营业收入：持续增长，预计2022-2024年分别增长30.51%、22.96%、18.80%。
• 归属于母公司净利润：预计2022-2024年分别增长33.97%、23.16%、19.92%。
• 每股收益：预计2022-2024年分别为12.44元、15.32元、18.37元。
• 市盈率：预计2022-2024年分别降至14.28、11.59、9.67。
• 市净率：预计2022-2024年分别降至3.72、2.90、2.28。
• EV/EBITDA：预计2022-2024年分别降至8.40、7.22、5.41。

总结

长春高新在2022年上半年展现出稳健的业绩增长，尤其是在基因工程制药领域。公司通过加大研发投入，拓展产品适应症，强化市场推广，推动了其在多个领域的业务发展。尽管受到疫情和费用增加的影响，公司仍保持良好的盈利能力，并在估值方面呈现下降趋势，显示市场对其未来增长的预期较高。公司维持“买入”评级，但需关注行业政策变化和研发进展的风险。