20190929-中泰证券-商业贸易行业周报：5G推动消费科技升级，零售行业有望迎来变革_14页_1mb

商业贸易行业总结

核心内容

本报告分析了5G技术对零售行业的潜在影响，认为5G将推动消费科技升级，零售行业将迎来变革。随着5G网络部署的加快，零售业将从传统模式向更加智能化、数据驱动的方向发展。重点推荐的公司包括苏宁易购、南极电商、新宝股份、家家悦、永辉超市、天虹股份和红旗连锁。

主要观点

• 5G对零售业的影响：5G技术将极大改变消费者的购物习惯，提升网络购物体验，推动短视频电商、智能家居、无人零售等新模式的发展。
• 零售行业整体表现：上周商贸零售（中信）指数下跌2.71%，跑输沪深300指数0.60个百分点；年初至今上涨9.15%，跑输沪深300指数18.82个百分点。各子板块表现不一，其中超市指数下跌1.93%，百货指数下跌3.32%。
• 投资策略：建议重点关注苏宁易购、南极电商、新宝股份、家家悦、永辉超市、天虹股份和红旗连锁，同时关注步步高、中百集团、三只松鼠等公司，以及产品型零售企业如开润股份、百货企业如王府井、重庆百货等。
• 估值与盈利预测：多家公司预计在2019-2021年实现稳步增长，其中苏宁易购、南极电商、永辉超市等公司盈利增速较快，估值区间合理。

关键信息

行业基本面

• 上周商贸零售指数表现较差，跑输沪深300指数。
• 2019年7月社会消费品零售总额同比名义增长7.6%，扣除汽车和石油类商品后，增速仍保持在9%以上。
• 网上零售继续保持快速增长，前7月实物商品网上零售额达4.4万亿元，同比增长20.9%，占比19.4%，线上销售对整体增长贡献率超过40%。

重点公司表现

公司动态

• 苏宁易购：完成对家乐福中国的收购，同时苏宁金服完成百亿元C轮融资，不再纳入合并报表。
• 南极电商：GMV强劲增长，预计2019-2021年授权产品GMV分别为305.81/441.62/612.45亿元，净利润增长显著。
• 新宝股份：外销以ODM为主，内销业务推动自有品牌发展，盈利预期良好。
• 家家悦：供应链优势凸显，拓展西部区域，准备跨省扩张。
• 永辉超市：组织架构调整基本完成，聚焦到店业务，推动到家和线上业务，未来有望进入快速发展周期。
• 天虹股份：较早布局数字化升级，员工持股计划彰显发展信心。
• 红旗连锁：与永辉合作，拓展生鲜品类，盈利进入上升通道。

风险提示

1. 互联网零售行业具备较高弹性，若市场下行风险较大，板块将面临较大下行压力。
2. 传统线下零售企业转型线上需大量资本及费用开支，线上业绩低于预期可能影响整体表现。
3. 线上线下融合未达预期，管理层对转型未达成统一。

投资建议

• 重点推荐公司：苏宁易购、南极电商、新宝股份、家家悦、永辉超市、天虹股份、红旗连锁。
• 其他关注公司：步步高、中百集团、三只松鼠、开润股份、王府井、重庆百货。
• 估值逻辑：基于公司历史估值情况及未来盈利预期，给予合理PE估值，部分公司给予估值溢价。

行业趋势

• 5G将推动消费科技升级，改变零售业模式，提升用户体验。
• 线上线下融合成为趋势，具备多渠道、多业态运营能力的公司更具竞争优势。
• 零售行业面临整合机遇，供应链优化与数字化转型是核心驱动力。

结论

5G技术的普及将为零售行业带来深远影响，推动行业向智能化、数字化转型。重点公司通过组织架构调整、供应链优化、线上线下融合等方式，提升盈利能力和市场竞争力。整体来看，行业具备增长潜力，建议投资者关注具备较强增长能力和转型潜力的公司。