20220828-国金证券-商业贸易行业研究_新东方在线亏损收窄_直播电商业绩亮眼_20页_5mb

消费升级与娱乐研究中心行业周报总结

核心内容概览

本报告聚焦商业贸易行业，分析了行业动态、重点公司表现及投资建议。整体来看，电商行业在疫情后持续回暖，线上消费恢复速度和程度优于线下，政策支持平台经济发展为行业带来积极影响。新东方在线作为重点分析对象，在转型直播电商后，业绩有所改善，直播电商业务成为新的增长点。

主要观点

• 市场表现：8月26日，国金商业贸易指数为2015，低于沪深300指数（4191），但高于上证指数（3277）和深证成指（12419）。
• 新东方在线转型：FY2022业绩亏损收窄，直播电商业务表现亮眼，粉丝增长迅速，自营品牌位列销售榜榜首。
• 直播电商趋势：东方甄选在抖音平台粉丝数量达2476.9万人次，直播销售额达5.3亿元，自营品牌销量和销售额分别为2271.4万元和90.23元客单价。
• 行业前景：建议关注深耕农业、下沉市场及具备平台生态的公司，如拼多多、阿里巴巴、京东等。

关键信息

一、新东方在线：转型直播电商成效显著

• FY2022总营收为9.0亿元，同比下降36.7%。
• 持续经营业务收入6.0亿元，同比下降3.7%；终止经营业务收入3.0亿元，同比下降62.5%。
• 归母净亏损5.34亿元，同比收窄67.8%。
• 大学教育分部收入5.2亿元，同比下降5.7%；机构客户服务收入5840万元，同比下降21.9%。
• 直播电商业务收入2460万元，毛利率37.8%，成为公司第二增长曲线。

二、直播电商表现

• 东方甄选粉丝数量达3千万人次，本月粉丝日均增量4.4万。
• 食品饮料品类连续4个月位居销售榜榜首，销售额达2.7亿元。
• 玩具乐器品类客单价最高，为150.08元；个护家清品类转化率最高，达7.89%。
• 自营品牌表现突出，位列销售榜第1名，销售额达2271.4万元。

三、行业动态

• 杭州发放1亿元暑期数字消费券，提振消费。
• 《信息通信行业绿色低碳发展行动计划》发布，推动数字化转型。

四、投资建议

• 推荐拼多多、阿里巴巴、京东等公司，关注新东方在线。
• 疫后消费修复及政策支持为行业带来增长机会。

本周行情回顾

• 商贸零售指数上涨0.8%，跑赢沪深300指数1.9个百分点。
• 旅游及景区子板块涨幅最大（+3.0%），专业连锁子板块跌幅最大（-5.0%）。
• 港股和中概股重点公司中，拼多多（+25.8%）、叮咚买菜（+24.6%）、新东方在线（+18.0%）涨幅居前。
• A股商贸零售板块中，新华百货（+16.9%）、赫美集团（+14.3%）、盛讯达（+10.4%）涨幅领先。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 政策风险
• 行业竞争加剧
• 汇率波动
• 数据统计误差

行业要闻

• 杭州发放1亿元暑期数字消费券
• 《信息通信行业绿色低碳发展行动计划》发布

重点公司表现

3.1 业绩预告

• 互联网电商板块：国联股份盈利增长最快（yoy+97.7%）
• 贸易板块：江苏国泰盈利增长最快（yoy+151.1%）
• 一般零售板块：宁波中百盈利增长最快（yoy+1238.2%）

3.2 中报日历

• 商贸零售行业2022年中报披露时间表，包含多个公司及日期。

图表目录

• 图表1：公司收入及增速
• 图表2：FY2021-FY2022公司收入分布
• 图表3：公司归母净利润及净利率
• 图表4：FY2021-FY2022公司归母净利润分布
• 图表5：公司Non-GAAP净利润及净利率
• 图表6：FY2021-FY2022公司Non-GAAP净利润分布
• 图表7：公司各分部收入
• 图表8：公司付费学生人数
• 图表9：公司每名付费学生平均开支
• 图表10：公司毛利率
• 图表11：东方甄选入驻平台及粉丝数量
• 图表12：东方甄选抖音账号粉丝增量
• 图表13：东方甄选抖音账号粉丝总量
• 图表14：东方甄选App
• 图表15：东方甄选抖音账号直播销量及销售额
• 图表16：东方甄选抖音账号近10场直播表现
• 图表17：东方甄选抖音账号粉丝性别分布
• 图表18：东方甄选抖音账号粉丝年龄分布
• 图表19：东方甄选抖音账号粉丝价格偏好
• 图表20：东方甄选抖音账号粉丝地域分布
• 图表21：东方甄选抖音带货品类销售榜Top10
• 图表22：东方甄选抖音带货品类客单价及平均转化率
• 图表23：东方甄选抖音带货销售榜Top10品牌
• 图表24：东方甄选抖音带货品牌销售额
• 图表25：东方甄选抖音带货品牌客单价及平均转化率
• 图表26：本周申万一级行业周涨跌幅
• 图表27：本周申万商贸零售子板块周涨跌幅
• 图表28：港股+中概股重点公司涨跌幅
• 图表29：A股商贸零售板块涨跌幅前十公司
• 图表30：A股商贸零售板块涨跌幅后十公司
• 图表31：美元兑人民币汇率
• 图表32：商贸零售1H22业绩预告
• 图表33：商贸零售2022年中报披露日历

总结

本报告总结了商业贸易行业的市场数据、重点公司表现、行业趋势及投资建议，指出直播电商在行业中的重要地位，特别是新东方在线的转型成效显著。同时，行业整体呈现回暖趋势，政策支持进一步推动平台经济发展。