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食品饮料行业周报总结（2023年02月05日）

核心内容

本周食品饮料行业整体表现较为积极，多个子行业出现复苏迹象，尤其在春节消费带动下，白酒、啤酒、速冻食品等板块表现突出。行业整体估值水平维持在合理区间，部分个股因业绩改善或市场预期提升受到外资增持。同时，行业面临宏观经济下行、食品安全、市场竞争加剧等风险。

主要观点

白酒板块

• 复苏趋势确立：春节白酒动销超预期，多数品牌库存降至合理水平，终端信心修复。
• 分化明显：高端白酒（如五粮液）表现稳健，次高端白酒因经济顺周期属性有望随经济修复共振。
• 投资建议：建议关注古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、洋河股份等复苏趋势明确的个股；同时关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖等品牌效应显著的公司；以及舍得酒业、酒鬼酒等受益于经济回暖的品种。

啤酒板块

• 消费场景恢复良好：春节假期期间旅客出行回升明显，啤酒行业动销表现良好。
• 业绩改善：燕京啤酒2022年扣非净利润同比增长56.25%-70.83%，新单品推出助力中高端产品矩阵丰富。
• 投资建议：建议关注青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、华润啤酒等。

软饮料预调

• 基本面修复在望：疫情反复及原材料涨价影响下，部分公司业绩承压，但出行与送礼需求释放有望带动行业反弹。
• 投资建议：建议关注东鹏饮料、百润股份等。

调味品

• 零添加趋势深化：添加剂事件后，零添加产品渗透率提升，B端与C端协同发力。
• 成本压力缓解：白糖价格趋稳，大豆价格回落，企业盈利水平有望改善。
• 投资建议：建议关注海天味业、中炬高新、千禾味业等。

速冻食品

• 旺季动销亮眼：B端餐饮需求修复，C端居家聚餐场景增加，带动行业需求回升。
• 预制菜布局初见成效：龙头公司安井食品2022年业绩增长显著，未来增长动能充足。
• 投资建议：建议关注安井食品、千味央厨等。

冷冻烘焙

• 消费场景逐步修复：元旦以来消费复苏，企业盈利水平有望改善。
• 成本压力缓解：棕榈油价格下跌，成本端压力有所减轻。
• 投资建议：建议关注立高食品、南侨食品等。

卤制品

• 客流恢复明显：商场、高铁站等高势能门店客流量回升，行业经营反弹。
• 投资建议：建议关注绝味食品、周黑鸭等。

休闲零食

• 春节礼赠需求强劲：礼盒类商品销量增长超50%，带动行业表现。
• 渠道变革加速：新型终端如零食量贩店带来新发展动能。
• 投资建议：建议关注盐津铺子、洽洽食品、甘源食品等。

关键信息

市场表现

• 板块指数：申万食品饮料行业指数本周下跌0.68%，相对沪深300跑赢0.27个百分点。
• 个股表现：
  • 涨幅前三：香飘飘（+24.34%）、味知香（+21.62%）、劲仔食品（+21.48%）。
  • 跌幅前三：金达威（-5.15%）、泸州老窖（-5.04%）、洽洽食品（-4.41%）。
• 外资动向：
  • 持股占比前三：洽洽食品（20.81%）、伊利股份（18.16%）、安琪酵母（9.07%）。
  • 持市值前三：贵州茅台（1634.23亿元）、五粮液（538.59亿元）、伊利股份（367.09亿元）。
  • 外资增持前三：伊利股份（+0.57%）、桃李面包（+0.50%）、味知香（+0.28%）。
  • 外资减持前三：老白干酒（-1.10%）、三全食品（-0.94%）、宝立食品（-0.93%）。

行业数据

• 白酒产量：2022年12月全国白酒产量74.10万升，同比下降8.6%。
• 啤酒产量：2022年12月全国啤酒产量254.30万升，同比增长8.5%。
• 乳制品价格：全国生鲜乳主产区平均价格4.09元/公斤，酸奶零售价16.50元/公斤，牛奶零售价12.77元/升。
• 成本端：大豆价格回落，白糖趋稳，棕榈油价格下跌，成本压力逐步缓解。

投资建议汇总

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费能力和行业景气度。
• 食品安全问题：可能引发市场恐慌与监管压力。
• 市场竞争加剧：行业集中度提升面临挑战。
• 提价不及预期：成本上涨可能压缩利润空间。