20230205-德邦证券-食品饮料行业周报_节后消费恢复向好_关注宴席及餐饮场景改善_18页_2mb

食品饮料行业周报总结（2023年1月30日-2月3日）

核心内容概述

本报告对2023年1月30日至2月3日食品饮料行业进行了全面分析，重点聚焦白酒、啤酒、软饮料、调味品、乳制品、速冻食品、冷冻烘焙、休闲食品及卤制品等细分领域，分析节后消费恢复情况、行业趋势、投资建议及风险提示。

主要观点

1. 白酒板块

• 节后消费恢复：春节返乡潮带动白酒消费场景恢复，疫情未显著影响主力饮酒人群的消费量。
• 品牌表现：地方强势产品销售表现良好，全国性次高端白酒逐渐渗透。
• 重点推荐：酒鬼酒、五粮液、泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒、洋河股份等高端及次高端白酒。
• 市场反馈：经销商库存下降，部分品牌如五粮液价格上调，国窖表现稳定，对其他竞品形成压制。
• 投资建议：关注2-3月补库周期，一季度业绩有望上调，推荐高端白酒。

2. 啤酒板块

• 需求复苏：春节返乡及餐饮消费复苏带动啤酒销量增长，现饮渠道修复显著。
• 高端化趋势：8-10元价格带成为头部厂商争夺重点，行业持续向高端化演进。
• 成本压力缓解：包材价格触顶回落，利润弹性增强。
• 重点推荐：燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒等，尤其是燕京啤酒具有较大业绩改善弹性。

3. 软饮料板块

• 消费场景恢复：线下消费场景逐步恢复，带动需求回升。
• 成本改善：PET、易拉罐、瓦楞纸等包材价格低位盘旋，成本压力缓解。
• 龙头表现：农夫山泉、东鹏饮料产品迭代顺利，未来成长潜力仍存。
• 投资建议：关注成本压力下行带来的业绩改善机会，推荐具备成长性的公司。

4. 调味品板块

• B端需求复苏：餐饮复苏带动调味品动销改善，经销商信心修复。
• 零添加趋势：添加剂事件后，零添加产品渗透率提升，动销表现良好。
• 成本回落：大豆等原材料成本边际回落，调味品毛利率有望回升。
• 重点推荐：日辰股份、颐海国际、海天味业、千禾味业等，尤其是千禾味业在零添加赛道表现突出。

5. 乳制品板块

• 礼赠场景恢复：春节礼赠需求带动乳制品消费增长，高端白奶动销加速。
• 植物蛋白饮料：礼赠占比高，终端消费旺盛，补库存为后续增长提供动力。
• 中长期趋势：高端化与多元化趋势不改，行业生态有望边际改善。
• 重点推荐：妙可蓝多、伊利股份、光明乳业、新乳业、蒙牛乳业等。

6. 速冻食品板块

• B端需求修复：元旦前后餐饮需求恢复，春节期间家庭消费增加，带动速冻食品收入增长。
• 预制菜布局：龙头企业如安井食品在预制菜领域表现突出，第二增长曲线初现成效。
• 重点推荐：安井食品（壁垒深厚），三全食品（渠道改革显著），千味央厨（小B端拓展）。

7. 冷冻烘焙板块

• 疫情后恢复：2022年疫情导致经营承压，2023年消费场景有序复苏，利润有望改善。
• 成本回落：棕榈油价格下跌，叠加产品提价，利润端表现改善。
• 重点推荐：立高食品、南侨食品等具备疫后修复弹性的成熟企业。

8. 休闲食品板块

• 渠道变革：零食专卖店快速发展，线上流量去中心化趋势延续。
• 成本改善：棕榈油价格下跌超50%，成本压力缓解，业绩有望迎来拐点。
• 重点推荐：盐津铺子（转型成效显现）、甘源食品、洽洽食品等具备成长逻辑的公司。

9. 卤制品板块

• 终端复苏：线下门店客流恢复，单店及整体业绩有望回升。
• 成本回落：鸭副原材料价格高位回落，行业盈利能力有望改善。
• 重点推荐：绝味食品、周黑鸭等龙头公司，关注其单店创收能力提升和渠道拓展。

关键信息

投资建议

• 白酒板块：推荐酒鬼酒、五粮液、泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒、洋河股份等，建议关注顺鑫农业、金种子酒。
• 啤酒板块：推荐燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒。
• 其他酒饮板块：预调酒、能量饮料为长坡赛道，重点关注百润股份、东鹏饮料、农夫山泉等。
• 调味品板块：推荐日辰股份、颐海国际、海天味业、千禾味业。
• 乳制品板块：推荐妙可蓝多、伊利股份、光明乳业、新乳业、蒙牛乳业。
• 速冻食品板块：推荐安井食品，关注三全食品、千味央厨。
• 冷冻烘焙板块：推荐立高食品、南侨食品。
• 休闲食品板块：推荐盐津铺子、甘源食品、洽洽食品，关注劲仔食品、良品铺子。
• 卤制品板块：推荐绝味食品、周黑鸭。
• 食品添加剂板块：推荐嘉必优（新国标落地），关注晨光生物（成本优势）。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响消费能力和行业景气度。
• 食品安全问题：可能对品牌信誉和市场表现造成冲击。
• 市场竞争加剧：行业集中度提升，竞争压力可能加大。
• 提价不及预期：若提价未能有效传导，可能影响利润空间。

行情回顾

• 板块整体表现：本周食品饮料板块下跌0.68%，跑赢沪深300指数0.64个百分点。
• 个股表现：
  • 饮料板块：香飘飘涨幅最大（+24.34%），ST威龙、舍得酒业、ST中葡、燕京啤酒涨幅居前；泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、迎驾贡酒、水井坊跌幅较大。
  • 食品板块：华文食品涨幅最大（+21.48%），有友食品、盐津铺子、甘源食品、日辰股份涨幅居前；洽洽食品、汤臣倍健、海天味业、伊利股份、三全食品跌幅较大。

估值情况

• 整体估值：食品饮料板块整体估值为36.18倍，位居申万一级行业第7位。
• 子板块估值：其他酒类（88.16x）、预加工食品（47.10x）、调味发酵品（46.95x）估值相对较高；软饮料（25.66x）、乳品（26.11x）估值相对较低。

资金动向

• 北向资金：本周前三大活跃个股为贵州茅台、伊利股份、山西汾酒，持股金额增加。
• 增持与减持：伊利股份增持最多（+0.57pct），老白干酒减持最多（-1.10pct）。

公司重要公告

• 龙大美食：2022年归母净利润同比增长110%-112.91%。
• 劲仔食品：2022年归母净利润同比增长45%-55%。
• 千禾味业：2022年归母净利润同比增长40%-60%。
• 安井食品：2022年营收同比增长约31.30%，归母净利润同比增长55.43%-62.76%。
• 燕京啤酒：2022年归母净利润同比增长51.31%-62.27%。
• 金种子酒：2022年归母净利润亏损扩大，预计-1.75至-1.95亿元。
• 中炬高新：2022年归母净利润亏损扩大，同比下滑142.32%-182.75%。
• 安琪酵母：回购限制性股票，调整回购价格为23.31元/股。

下周大事提醒

• 香飘飘：召开股东大会。
• 华统股份：召开股东大会。
• 西部牧业：召开股东大会。

行业要闻

• 舍得酒业：选举倪强和周波为董事，倪强当选董事长。
• 五粮液：集团召开收心会，确保“开门红、开门稳”。
• 今世缘：部署2023“六大升级”战略。
• 古井贡酒：举行年份原浆春季开酿仪式。
• 郎酒股份：明确2023年三大目标，推进“三品战略”。
• 贵州茅台：召开春季营销会议，巽风用户突破240万，发布二十四节气春系列文化产品。
• 燕京啤酒：鲜啤2022上市，产品全面升级。
• 华润啤酒：明确高层分工，魏强分管华润酒业。

分析师与研究助理简介

• 分析师：熊鹏，德邦证券大消费组组长&食品饮料首席分析师，上海交通大学及挪威科技大学双硕士，6年行业研究经验，2022年获得水晶球奖公募榜单。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
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