20230205-国金证券-主要消费产业行业研究周报_消费边际回暖_预期主导行情_21页_2mb

消费产业行业研究总结

核心内容

消费边际回暖，预期主导行情

• 社零数据：2022年12月社零同比下滑1.8%，全年累计下降0.2%；除汽车外社零同比下滑2.6%，全年累计下降0.4%。随着疫情减弱，消费需求出现边际回暖。
• 消费结构：商品消费仍以粮油食品、饮料为主力增长，可选消费受前期疫情影响较大。服务消费在场景复苏和春节假期推动下弹性恢复，23年1月服务业PMI录得54，环比上升14.6%。
• 储蓄率与就业：2022年Q4居民储蓄率上升至27.9%，为2013年以来最高；12月城镇失业率降至5.5%，若就业改善，消费信心将增强。
• 外资偏好：北向资金年初至今净流入1467.1亿元，食品饮料、轻工制造、传媒、家电板块受青睐。二月金股中白酒、免税被一致看好，关注业绩确定性。

行情回顾

• 涨跌幅：上周传媒、农林牧渔、轻工制造板块涨幅居前，分别为3.8%、2.5%、2.4%。
• 成交额：大消费行业日均成交额1676.5亿元，周环比上涨26.0%，占A股整体成交额的17.1%。
• 市场情绪：融资交易占比8.1%，沪市换手率0.8%，深市换手率2.1%。
• 基金仓位：偏股混合型基金估算仓位76.0%，灵活配置型基金估算仓位60.2%。

板块估值

• A股整体PE：18.0，处于历史50.6%分位。
• 大消费行业PE：中证800消费PE为42.1（84.2%分位），中证800可选PE为23.8（71.5%分位）。
• PE-ROE：反映盈利能力和估值匹配度，部分行业表现优于市场。

资金流动

• A股流动性：股权融资-195.7亿元，股东增持-41.3亿元，新发基金+16.6亿元，融资资金+389.3亿元，陆港通资金-37.3亿元。
• 主力资金：食品饮料、商贸零售、社会服务板块净流出居前，但五粮液、贵州茅台、泸州老窖净流入。
• 北向资金：食品饮料、商贸零售、传媒板块净流入，牧原股份、芒果超媒、山西汾酒净流入居前；贵州茅台、美的集团、五粮液净流出。
• 南向资金：传媒、社会服务、纺织服饰板块净流出，美团-W、快手-W、心动公司净流入居前。

主要观点

• 消费行业正经历边际回暖，但整体消费意愿仍待修复，储蓄率仍处高位。
• 外资持续看好消费板块，尤其关注白酒、免税等具有业绩确定性的子行业。
• 北向资金在消费板块持续净流入，显示外资对消费板块的长期信心。
• 南向资金在港股消费板块存在分化，传媒、社会服务板块净流出较多，但部分个股如美团-W、快手-W受到青睐。
• 资金流动显示，消费板块内部存在分化，部分个股受到主力资金的持续关注。

关键信息

消费板块表现

• 整体表现：上周大消费板块表现略弱于市场，中证800消费指数下跌0.7%，中证800可选指数上涨0.3%。
• 细分行业：传媒、农林牧渔、轻工制造涨幅居前，分别为3.8%、2.5%、2.4%。

资金流动趋势

• A股流动性：融资资金显著增加，显示市场信心回升。
• 主力资金：食品饮料板块净流出最多，但部分个股如五粮液、贵州茅台、泸州老窖受到净流入。
• 北向资金：食品饮料板块净流入最多，其中贵州茅台、美的集团、五粮液净流出。
• 南向资金：传媒板块净流入居前，但社会服务、纺织服饰板块净流出。

个股表现

• 主力净流入额TOP15：五粮液、贵州茅台、泸州老窖等食品饮料个股净流入。
• 主力净流入率TOP15：ST明诚、美克家居、锦盛新材等个股净流入率居前。
• 北向资金净流入TOP15：牧原股份、芒果超媒、山西汾酒等个股净流入。
• 南向资金净流入TOP15：美团-W、快手-W、心动公司等港股消费个股净流入。

市场情绪

• 融资交易占比：8.1%，较上期上升。
• 基金仓位：偏股混合型基金估算仓位76.0%，灵活配置型基金估算仓位60.2%。
• 换手率：沪市0.8%，深市2.1%，显示市场活跃度提升。

热点题材

• A股热点：抖音平台、在线教育、动物保健精选、职业教育、直播带货等题材受关注。
• 热点表现：抖音平台、动物保健精选、直播带货等题材涨幅居前。

风险提示

• 疫情反复：可能影响消费复苏进程。
• 居民消费意愿不足：储蓄率高可能抑制消费增长。
• 市场波动：消费板块受市场情绪波动影响较大。