20150309-中国银河-非银行金融行业_周报-逢低布局良机_静待新政策催化剂_17页_721kb

非银行金融行业周报（2015.03.02-03.06）总结

核心内容

本报告主要分析了2015年3月2日至3月6日期间非银行金融行业的市场表现、政策动态、行业趋势及重点公司情况。核心观点认为，尽管短期内行业表现受市场交易活跃度下降影响，但随着政策利好释放和业绩逐步兑现，未来存在较大补涨空间，特别是券商和保险板块。

主要观点

一、市场及行业表现

• 指数与成交额：本周上证综指下跌2.09%，深证成指下跌3.11%，沪深300指数下跌2.64%。A股成交额为36701.04亿元，较上周增加114.97%。
• 板块表现：多元金融板块下跌2.90%，保险板块下跌7.73%。券商股中东兴证券涨幅最大（61.07%），保险股均下跌，其中中国人寿跌幅最小（6.78%）；信托股中爱建股份涨幅最大（8.60%）。
• 市场活跃度：A股新增开户数27.14万户，环比增加121.44%；参与交易的账户数1519.97万户，环比增加39.99%。

二、券商板块

• 经营数据：20家上市券商2月合计营收117.8亿元，净利润51.4亿元，环比分别下滑34.61%和40.52%；剔除申万宏源和国信后，18家券商营收和净利润同比分别增长45.93%和55.73%。
• 政策预期：两会期间对券商板块利好政策预期较高，包括发行注册制改革、深港通、资产证券化、衍生品等创新业务，有助于提振估值。
• 推荐组合：
  • 一线大中型券商：华泰证券和广发证券被重点推荐，尤其是华泰证券，其2014年年报显示业绩超预期，两融业务规模仅次于中信系，当前股价有显著补涨空间。
  • 二线券商：国元、太平洋和西南证券因其高弹性及国企改革、资本运作等催化剂被推荐。

三、信托板块

• 政策预期：两会后自贸区政策将逐步落地，强烈看好爱建股份等自贸区概念股。
• 产品发行：本周信托产品发行总数较上周增长18.18%，其中证券投资信托发行规模有所回升。
• 推荐个股：爱建股份、经纬纺机。

四、保险板块

• 板块表现：本周保险板块下跌7.73%，新华保险回调较多，主要因引入战投计划暂停。
• 基本面：尽管降息在预期之内，但负债端保费收入乐观，部分保险产品利率接近余额宝水平，吸引力增强。
• 政策利好：相互保险组织监管规则出台，为中低收入者提供新的保障途径；农业保险财政补贴新规出台，提升保险产品吸引力。
• 推荐顺序：新华保险 > 中国平安 > 中国太保 > 中国人寿。

关键信息

1. 重点公司表现

2. 估值情况

3. 政策动态

• 证券行业：

  • 3月6日，证监会、财政部发布《行政和解金管理暂行办法》。
  • 证监会修订《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第23号、第24号》。
  • 20家券商获准开展互联网证券业务试点。
  • 广发证券H股发行获证监会批准。

• 信托行业：

  • 3月3日，银监会信托保障基金4月1日起正式实施。
  • 国投信托完成工商变更，引入战投工作收官。
  • 信托保障基金增加成本，影响主动管理积极性。
  • 地方政府推动PPP模式，信托公司可参与。

• 保险行业：

  • 3月2日，新华保险终止引入战投计划。
  • 万能险最低保证利率上限提高至3.5%。
  • 保监会发布《相互保险组织监管试行办法》。
  • 车险费改试点启动，4月起可申报条款费率。
  • 失业保险费率下调1个百分点。
  • 信泰人寿解除部分监管措施，可恢复开展新业务。

总结

本报告指出，尽管非银行金融板块在2月受到市场活跃度下降影响，但整体趋势向好，特别是券商和保险板块在政策利好和业绩改善预期下具备较大补涨空间。华泰证券和广发证券因业绩超预期、股价弹性大而被重点推荐；爱建股份和经纬纺机因自贸区政策预期和估值优势也值得关注。保险板块虽短期受降息影响，但长期仍具备吸引力，推荐顺序为新华保险、中国平安、中国太保、中国人寿。信托板块则因政策预期和产品发行情况改善，表现相对较好。

报告强调，随着政策逐步落地和行业创新业务推进，非银行金融行业将在未来迎来基本面和估值的双重提升，建议投资者关注行业催化剂和个股估值修复机会。