20250223-国盛证券-电力行业周报_煤价跌破730元_吨火电或迎超额_1月核发绿证同比增长超2倍_14页_1mb

电力及公用事业行业周报分析

本周行情回顾

本周中信电力及公用事业指数上涨0.37%，相对沪深300指数表现落后0.63个百分点，位列30个中信一级板块中的第10位。个股方面，半数以上公司股价下跌。涨幅前列包括华电国际、皖能电力等，涨幅分别为9.22%、4.82%；而广安爱众等跌幅显著。

行业观点

火电：煤价跌破730元/吨

环渤海动力煤（Q5500）市场价本周跌至729元/吨，创2021年5月以来新低。全年煤价持续下跌主要受春节后高库存及需求清淡影响，预计三四月仍有下跌空间。2025年长协电价已定且多数区域降幅明显，但火电企业由于成本下降仍具备盈利支撑，建议把握板块超额收益机会。推荐关注皖能电力、申能股份、华电国际、浙能电力、新集能源。

新能源：绿证核发激增

2025年1月国家核发绿证231亿个，同比增幅达225倍，其中可交易绿证15亿个。累计绿证核发总量达5186亿个，累计交易量606亿个。绿电板块估值处于低位，建议优先关注港股市场中的新天绿色能源（H）、龙源电力（H）、中闽能源、福能股份。

水电与核电看点

• 水电：三峡水库流量数据显示，2月入库流量同比上升86.2%，出库增量扩大，水电运营数据表现良好。
• 核电：中国广核旗下陆丰核电站1号机组即将开始土建施工，为行业提供新增长预期。

投资建议

重点推荐电力板块估值修复机会，建议布局高股息火电龙头、优质水电资产及低估值绿电运营商。

风险提示

• 原料价格波动超出预期
• 项目建设进度延滞
• 政策扶持力度不达预期
• 绿证交易机制不确定性