20210401-美尔雅期货-黄金期权月报_黄金期权隐波率降至低位_投资者情绪仍旧偏空_13页_1mb

黄金期权市场分析总结（2021年4月）

核心内容

2021年3月，黄金市场整体呈现震荡下行趋势，金价在月底显著回落。沪金和COMEX黄金均出现月度跌幅，分别达3.98%和1.17%。黄金期权市场同样表现疲软，隐含波动率（隐波率）持续走低，市场情绪偏空。

主要观点

• 金价走势：3月金价受美元走强和美债收益率上行影响，出现明显下跌。但当前通胀压力逐步兑现，金价下挫空间有限，预计短期将偏弱震荡。
• 市场情绪：期权投资者情绪偏空，成交量PCR和持仓量PCR均处于较低水平，显示市场看跌预期较强。
• 波动率变化：黄金隐含波动率在3月呈现高位走低，月末小幅回升。主力合约AU2106隐波率降至19.23%，较前值24.37%明显下降。历史波动率也同步走低，但隐含波动率与历史波动率的差距缩小，预示市场对未来价格波动的预期趋于理性。
• 策略建议：趋势策略建议在金价反弹时卖出看涨期权，以捕捉可能的反弹机会；波动率策略则建议暂时观望，因当前隐波率处于低位，波动率可能进一步下降。

关键信息

1. 标的行情回顾

• 沪金：3月最高370.84元/克，最低354.58元/克，最终收报357.38元/克，月跌幅3.98%。
• COMEX黄金：3月最高1757.4美元/盎司，最终收报1708.6美元/盎司，月跌幅1.17%。

2. 期权行情回顾

• 总成交与持仓：3月黄金期权总成交320936手，环比增加120372手；月末总持仓量31195手，环比减少17804手。
• PCR指标：成交量PCR震荡减小至0.61，持仓量PCR降至0.38，显示市场情绪偏空。

3. 波动率分析

• 隐含波动率：AU2106合约隐波率从24.37%降至19.23%，AU2108合约隐波率也降至17.19%。
• 历史波动率：10日历史波动率从21.25%降至6.70%，月末略有回升；中长期历史波动率均有所下降。
• 波动率锥：隐含波动率大幅下降，与历史波动率差距缩小，预计短期历史波动率可能从低位回升。

4. 期权策略推荐

• 趋势策略：建议在金价反弹时卖出看涨期权，以获取潜在收益。
• 波动率策略：当前隐波率处于低位，建议暂时观望，等待波动率变化。

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