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下游轮胎开工率环比下降总结

核心内容

2025年12月18日，市场数据显示下游轮胎行业开工率环比下降，反映出市场需求疲软、季节性淡季影响以及库存压力较大的现状。整体市场环境呈现供需偏弱、价格稳中趋弱的特征。

主要观点

天然橡胶市场

• 期货价格：RU主力合约收盘15320元/吨，较前一日下跌70元/吨；NR主力合约收盘12455元/吨，下跌115元/吨；BR主力合约收盘11040元/吨，下跌120元/吨。
• 现货价格：云南产全乳胶上海市场价格为15000元/吨，下跌50元/吨；青岛保税区泰混价格为14550元/吨，下跌100元/吨；泰国20号标胶价格为1845美元/吨，下跌5美元/吨；印尼20号标胶价格为1765美元/吨，下跌15美元/吨。
• 价差变化：RU与混合胶价差为770元/吨，环比扩大30元/吨；NR基差走强至568元/吨；全乳胶与3L价差为-300元/吨，维持稳定。
• 原料价格：泰国烟片价格为59.11泰铢/公斤，胶水为55.80泰铢/公斤，杯胶为51.00泰铢/公斤，胶水-杯胶价差为4.80泰铢/公斤，略有下降。
• 库存情况：天然橡胶社会库存为498,888吨，环比增加10,159吨；青岛港天然橡胶库存为1,152,918吨，环比增加29,512吨；RU期货库存为56,990吨，环比增加11,460吨；NR期货库存为59,573吨，环比增加2,218吨。
• 开工率：全钢胎开工率为63.61%，环比下降0.94%；半钢胎开工率为70.01%，环比下降0.13%。

顺丁橡胶市场

• 现货价格：BR基差为-140元/吨，环比上涨120元/吨；齐鲁石化BR9000出厂价为10900元/吨；浙江传化BR9000市场价为10950元/吨。
• 价差变化：顺丁橡胶与丁苯价差为3350元/吨，环比下降100元/吨；全乳胶与3L价差为-300元/吨；混合胶与丁苯价差为3350元/吨。
• 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为76.26%，环比上升5.58%。
• 库存情况：顺丁橡胶贸易商库存为6410吨，环比增加960吨；企业库存为27600吨，环比增加1100吨。

关键信息

需求端

• 2025年11月重卡销量达11.3万辆，同比大增65%，创年内最高月销量。
• 2025年1-10月中国橡胶轮胎出口量达803万吨，同比增长3.8%；出口金额1402亿元，同比增长2.8%。
• 充气橡胶轮胎出口量达774万吨，同比增长3.6%；汽车轮胎出口量为685万吨，同比增长3.3%。

供应端

• 泰国天然橡胶出口量前三个季度合计199.3万吨，同比减少8%；其中标胶出口111.6万吨，同比减少20%；烟片胶出口30.8万吨，同比增长22%。
• 1-9月泰国向中国出口天然橡胶75.9万吨，同比增加6%；其中烟片胶出口到中国9.9万吨，同比大增330%。

市场策略

• RU及NR：中性策略，近期NR上涨主要因估值修复和价格相对新加坡偏低，RU与NR价差缩小，但国内库存回升可能限制胶价上行空间。
• BR：中性策略，顺丁橡胶价格受丁二烯原料价格企稳支撑，但下游需求疲软，整体市场仍偏弱。

风险提示

• 主产区天气变化可能影响橡胶产量和价格。
• 下游轮胎需求波动可能对橡胶市场产生较大影响。

数据图表

• 图1至图30展示了天然橡胶、顺丁橡胶及相关原料的价格、基差、库存及价差变化情况，具体数据详见各图注。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系人信息

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

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