20230427-东吴证券-和而泰-002402.SZ-2023年一季报点评_营收略超预期_毛利率持续修复向好_3页_444kb

和而泰公司 2023 年一季度报告分析

事件

公司发布 2023 年第一季度报告。

主要亮点

营收增势稳健，利润大幅增长

• 2023 Q1 实现营业收入 16.5 亿元，同比增长 326%。
• 归属于母公司净利润 0.81 亿元，同比增长 144%。

毛利率回暖

• 2023 Q1 毛利率为 18.5%，同比下降 0.3 个百分点，毛利率略有下降，但公司在积极管理生产和提升产能利用率。

经营现金流显著改善

• 经营活动产生的现金流量净额为 6.87 亿元，同比增长 244%。
• 期末存货账面价值 198.8 亿元，相比期初下降 52%，存货水平趋于正常。

业务订单充足

• 各方业务均显活力：家电板块、工具板块增速稳定或积极。
• 汽车电子领域的车身域控制等产品有稳定合作。
• 储能订单目标突破 50 万套。
• 子公司铖昌科技 T/R 芯片业务营收同比增长 984%，利润同比增长 154%，成为新业绩增长点。

预测与评级

• 维持 "买入" 评级，预计 2023-2025 年归母净利润为 7.1/9.5/12.9 亿元。
• 当前市值所对应 PE 分别为 19/14/11 倍。

风险提示

• 上游原材料价格波动
• 新业务发展进度不及预期
• 下游需求不及预期