基金经理标签标准系列二：GARP风格类，FOF视角，基金月度投资图鉴10月期-20201016-华宝证券-12页_597kb

报告摘要

基金经理标签标准系列二：GARP风格类总结

核心内容

本文介绍了华宝证券对GARP风格基金经理的标签标准，定义了GARP风格为“追求以相对合理的价格/估值水平，买入有成长性的资产”。通过估值因子、成长因子和风格回归结果筛选出接近GARP风格的基金经理及基金产品。从历史数据来看，GARP类基金组合自2016年以来与国证大盘指数走势更为接近，且相对于成长指数具有显著的超额收益。

主要观点

GARP风格定义：GARP风格强调在合理估值基础上投资成长性资产，区别于单纯追求成长或价值的投资策略。
基金组合表现：GARP类基金等权组合自2016年1月以来总回报达109.5%，超越国证大盘指数49%，超额国证小盘指数125.6%。
市场回顾：2020年9月，大类资产普遍下跌，标普500下跌3.92%，SGE黄金9999下跌4.05%，沪深300下跌4.75%，创业板指下跌5.63%，NYMEX原油下跌6.45%。价值风格跌幅低于成长风格，休闲服务、电气设备、汽车行业领涨，农林牧渔、通信行业领跌。
基金组合策略：在权益基金组合中，10月建议配置价值和周期成长风格的基金经理，以获取平稳上升的超额收益；在港股主题基金组合中，应选择长期超额收益稳健、回撤控制良好且行业配置均衡的基金经理。
债券基金表现：9月债市延续震荡行情，债基组合收益为-1.13%。纯债基金平均收益0.03%，可投转债类平均收益-0.26%，可投股票类平均收益-0.77%，可转债类平均收益-4.15%。
指数基金表现：9月指数基金组合收益为-4.64%，仅国泰中证全指家电ETF取得正收益，广发中证全指建筑材料ETF跌幅较大。10月策略建议维持科技和医药板块配置，替换建筑材料和基建工程为消费和新能源汽车相关标的，同时保持对低估值金融地产的配置。

关键信息

GARP风格标签标准

类型	投资逻辑	估值因子	基本面因子	回归结果
GARP-稳健成长	追求以相对合理的价格/估值水平，买入有成长性的资产	长期、短期估值因子水平均在合理范围内	长期、近期成长因子均有较高得分	长期、近期回归结果非价值类

重点权益基金经理及产品

类型	基金简称	基金经理	2020年9月收益(%)	2020年以来收益(%)	2019年收益(%)	2020年以来最大回撤(%)	2018年最大回撤(%)
大盘价值	景顺长城动力平衡	刘苏	-4.08	32.69	49.52	-12.10	-30.77
大盘价值	建信核心精选	王东杰	-1.59	42.40	65.64	-17.07	-29.91
大盘价值	汇添富价值精选A	劳杰男	-3.17	26.59	40.20	-15.36	-21.57
大盘价值	兴全趋势投资	董承非,童兰	-4.65	32.51	42.69	-13.12	-24.55
大盘价值	中欧价值发现A	曹名长,蓝小康,沈悦	-5.17	12.50	29.09	-17.36	-24.90
小盘成长	信达澳银新能源产业	冯明远	-4.99	45.10	94.11	-23.20	-27.44
小盘成长	华夏经济转型	张帆	-2.61	51.79	41.70	-20.65	-22.69
小盘成长	华安媒体互联网	胡宜斌	-6.19	13.44	101.70	-21.39	-24.94
大盘成长	融通中国风1号A	彭炜	-4.86	46.13	84.68	-20.31	-26.78
大盘成长	嘉实新兴产业	归凯	-6.60	54.75	76.74	-17.10	-24.64
大盘成长	交银成长30	郭斐	-5.81	33.00	99.88	-24.58	-33.55
大盘成长	上投摩根科技前沿	李德辉	0.24	70.09	65.99	-18.16	-24.72
小盘价值	中庚价值领航	丘栋荣	-7.44	28.67	29.62	-11.72	-
行业配置类	交银主题优选	沈楠	-5.02	31.29	63.96	-10.79	-20.82
行业配置类	鹏华普天收益	蒋鑫	-4.93	59.91	49.27	-16.07	-24.26
行业配置类	农银汇理行业领先	张峰	-6.82	44.49	41.27	-16.73	-25.20
绝对收益风格	交银阿尔法	何帅	-3.40	25.20	52.07	-13.33	-19.10
绝对收益风格	广发稳健增长A	傅友兴	-2.52	22.35	31.19	-7.97	-14.33
绝对收益风格	诺德成长优势	郝旭东,郭纪亭	-3.68	27.19	24.91	-11.00	-20.77
专注特色领域类	易方达中小盘	张坤	-5.93	44.45	65.34	-15.74	-29.30
专注特色领域类	景顺长城能源基建	鲍无可	-1.27	13.78	14.81	-9.05	-18.44
专注特色领域类	工银瑞信战略转型主题	杜洋	3.01	82.09	54.05	-13.68	-31.96
专注特色领域类	景顺长城新兴成长	刘彦春	-4.23	48.82	72.18	-15.12	-30.66
综合类	中欧明睿新常态A	周应波	-4.94	24.01	65.61	-20.40	-21.71
综合类	中欧新蓝筹A	周蔚文,金媛媛	-5.99	25.16	59.13	-14.29	-23.56
综合类	华泰柏瑞创新升级A	张慧	-6.01	43.72	38.69	-18.52	-17.66
综合类	前海开源清洁能源A	邱杰	-1.80	9.91	65.49	-12.68	-12.19
综合类	南方绩优成长A	史博,骆帅	-5.95	27.84	54.69	-19.70	-31.73

重点债券基金经理及产品

基金简称	基金类型	基金经理	月收益(%)	20年以来收益(%)	19年收益(%)	20年以来最大回撤(%)
富国信用债A	纯债	黄纪亮	0.14	2.29	5.66	-1.87
万家鑫璟纯债A	纯债	周潜玮	-0.08	3.64	6.87	-1.44
华泰柏瑞季季红	纯债	罗远航	-0.07	2.03	4.19	-2.80
银华信用季季红	纯债	邹维娜	0.29	1.80	4.35	-2.05

重点“固收+”基金

基金简称	基金类型	月收益(%)	20年以来收益(%)	19年收益(%)	规模(亿元)
中银稳健添利	可投股票类	-0.15	2.40	7.59	75
景顺长城景颐双利	可投股票类	-1.38	3.60	6.57	67
泓德裕泰	可投股票类	0.16	3.03	11.97	55
易方达丰和	可投股票类	-0.29	6.15	11.18	57
大摩多元收益	可投股票类	-1.54	4.83	11.03	58
国寿安保尊享	可投转债类	0.08	2.04	3.03	65

重点指数增强基金

代码	基金简称	2020年以来超额收益(%)	2020年9月超额收益(%)	规模(亿元)
100038.0F	富国沪深300	-1.10	-0.62	84.59
163407.0F	兴全沪深300	3.65	-0.28	49.25
519116.0F	浦银安盛沪深300	8.04	1.20	4.38
002310.0F	创金合信沪深300A	12.34	0.84	4.92
003876.0F	华宝沪深300	14.47	0.92	4.52

重点中证500指数增强基金

代码	基金简称	2020年以来超额收益(%)	2020年9月超额收益(%)	规模(亿元)
002311.0F	创金合信中证500A	12.48	1.30	6.28
002510.0F	申万菱信中证500	16.62	1.18	6.30
003016.0F	中金中证500A	16.08	2.34	1.17
003986.0F	申万菱信中证500优选	11.64	1.37	11.76
005062.0F	博时中证500A	11.83	0.97	5.18

2020年10月基金组合

权益基金组合

收益回顾：9月权益基金组合收益为-3.53%，表现最好标的涨幅3.01%，收益最低标的跌幅-5.99%。
超额收益：组合相较于Wind全A超额收益率2.44%，最大回撤-6.36%，年化波动率16.88%。

债券基金组合

收益回顾：9月债基组合收益为-1.13%，纯债类基金平均收益0.03%，可投转债类平均收益-0.26%，可投股票类平均收益-0.77%，可转债类平均收益-4.15%。
策略观点：建议选择久期管理能力强、风险控制能力好的基金经理，以获取稳定票息收入；含权债基推荐资产配置能力强、注重回撤控制的基金经理。