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天地科技2018年半年报总结

核心内容概述

天地科技在2018年上半年实现了业绩略超预期，主要财务指标持续改善。公司归母净利润同比增长41.5%，营收增长40.6%，新签订单增长30%，预收账款增长50.5%，显示出良好的经营态势。分析师维持“推荐”评级，预计公司未来三年业绩将持续增长。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2018H1归母净利润：4.75亿元，同比增长41.5%，略超市场预期。
• 2018H1营收：77.54亿元，同比增长40.6%，连续8个季度增长。
• 营业利润：7.9亿元，同比增长46.79%。
• 利润总额：8.2亿元，同比增长49.58%。
• 扣非后归母净利润：4.52亿元，同比增长38%。

新签订单与预收账款

• 新签订单：123.5亿元，同比增长30%。
• 预收账款：23.97亿元，同比增长50.5%。
• 预计2018年新签订单将创新高，驱动后续业绩增长。

业务板块增长

• 煤机装备业务：收入31.2亿元，同比增长53%，占总收入41%。
• 技术项目收入：13.3亿元，同比增长14%。
• 安全装备板块收入：8.7亿元，同比增长38%。
• 工程项目收入：5.54亿元，同比增长21%。
• 3家研究院公司：净利润1.34亿元，同比基本持平，远好于2017H2的-24.5%，开始企稳。

煤炭与环保装备业务

• 煤炭业务收入：增长56%。
• 环保装备业务收入：增长23%。

财务预测（2018-2020年）

• EPS：0.31元、0.38元、0.46元，同比增长35%、23%、21%。
• 净利润：1,263亿元、1,557亿元、1,886亿元。
• 毛利率：33.6%、34.1%、34.2%，持续提升。
• 净利率：6.6%、6.7%、7.1%，逐步改善。
• ROE：7.5%、8.5%、9.5%，持续提高。
• P/E：12.2倍、9.9倍、8.2倍，估值逐步下降。
• P/B：1.0倍、0.9倍、0.8倍，资产回报率提升。

营运能力改善

• 应收账款净额：115.5亿元，较2018Q1增长0.18%，回款情况改善。
• 总资产周转率：从0.4提升至0.6。
• 应收账款周转率：从1.1提升至2.4，显示公司回款效率提高。

风险提示

• 煤价低于合理区间：可能影响公司业绩。
• 煤企利润回升传导滞后：可能影响煤机投资意愿。

估值与市场数据

市场数据（2018.08.27）

• 收盘价：3.72元。
• 一年最低/最高：3.16元/5.35元。
• 总股本：41.39亿股。
• 总市值：153.96亿元。
• 流通股本：41.39亿股。
• 流通市值：153.96亿元。
• 近3月换手率：15.78%。

估值比率

• P/E：12.2倍、9.9倍、8.2倍。
• P/B：1.0倍、0.9倍、0.8倍。
• EV/EBITDA：9.0倍、7.4倍、6.2倍。

投资评级说明

• 推荐：未来6-12个月，公司股价有望超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 市场基准指数：沪深300指数。

估值方法的局限性说明

本报告的分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现显著差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

估值与盈利预测摘要

分析师介绍

• 郭泰：首席机械行业分析师，上海交通大学硕士，证券从业经验5年，2017年12月加入新时代证券研究所。
• 何宇超：机械行业分析师，北京航空航天大学工学学士，同济大学MBA，5年国产大飞机研制经验，2年机械行业研究经验，2018年1月加入新时代证券研究所。

联系我们

• 北京地区：郝颖，销售总监，固话：010-69004649，手机：13811830164，邮箱：haoying1@xsdzq.cn。
• 上海地区：吕莜琪，销售总监，固话：021-68865595转258，手机：18221821684，邮箱：lyyouqi@xsdzq.cn。
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