基金经理揭秘系列之六：中欧基金周应波-20180821-兴业证券-24页-2mb

报告摘要

基金经理周应波分析总结

核心内容概述

本报告对中欧基金基金经理周应波及其代表产品中欧时代先锋A进行全面分析，涵盖其管理产品概况、业绩表现、择时选股能力、风格偏好、行业配置及个股选择等多个维度。通过详尽的数据分析和图表展示，全面评估其投资能力与风格特征。

主要观点与关键信息

1. 基金经理简介

周应波为北京大学硕士，拥有8年证券及基金从业经验。
自2014年10月加入中欧基金，现任基金经理，管理基金总规模约76亿元。
主要管理普通股票型及偏股混合型基金，其中中欧时代先锋A是其管理时间最长的基金，成立时间2015年11月3日，规模23.51亿元。

2. 产品业绩表现

绝对收益：截至2018年8月14日，基金年化收益率为21.31%，最大回撤为18.34%，优于业绩基准和中证500。
相对收益：基金长期跑赢业绩基准，各阶段排名均在行业前1/4，业绩持续性强。
分年度表现：基金每年收益及回撤均优于中证500及业绩基准。
分季度表现：2016年1季度以来，除2016年3季度和2018年2季度外，其余季度均大幅跑赢同类平均。

3. 择时与选股能力

基金经理整体具有显著的择时与选股能力，T-M模型和H-M模型均显示其在多个阶段表现出色。
选股能力在2016年及整体表现显著，而择时能力在2016年和2018年表现突出。

4. 风格偏好

基金经理注重交易，换手率远高于行业平均，2016年换手率13.90倍。
风格切换较为成功，2016年底由成长风格转向价值风格，2017年转向中盘大盘风格，2018年偏向中盘成长风格。

5. 行业偏好

长期配置电气设备、电子行业，其他行业有轮动。
近年来行业集中度下降，2017年底前4大行业占比为57%。
行业配置能力在2017年较为显著，超额收益明显。

6. 个股选择能力

基金经理在多个行业展现较强的个股选择能力，如电气设备、电子、医药生物等。
在不同假设下（当季与下季），基金经理的个股选择能力均表现突出，多数情况下实现超额收益。
部分个股如国电南瑞、联创电子、普洛药业等被长期持有，收益表现差异较大。

产品配置与持仓分析

7. 资产配置

基金经理的股票仓位基本控制在85%-95%之间，波动较小。
资产配置以股票为主，较少承担债市信用波动。

8. 持股集中度

前十大重仓股占股票市值比重从2016年1季度的62%下滑至2018年2季度的45%，持股集中度呈下降趋势。

9. 持股相关性

基金管理的3只产品两两相关性在0.93以上，均与中证500相关性较高，均在0.85以上。

风险提示

历史业绩不代表未来表现。
报告中的测算存在误差，实际操作可能与假设不同。
投资建议仅为参考，不构成具体买卖邀请。

附录与图表说明

图1：中欧基金非货币基金规模及占比。
图2：中欧基金管理基金结构。
图3：三只基金净值走势差异。
图4：管理基金的股票仓位。
图5：持股数量与持股重合数。
图6：中欧时代先锋A规模变化。
图7：中欧时代先锋A持有人结构。
图8：中欧时代先锋A成立以来收益曲线。
图9：中欧时代先锋A资产配置比例。
图10：前10大重仓股占股票市值比重。
图11：中欧时代先锋A换手率与行业比较。
图12：中欧时代先锋A风格配置。
图13：中欧时代先锋A风格内选股能力。
图14：中欧时代先锋A风格择时能力。
图15：基金前十大持仓股票市值结构。
图16：基金行业集中度。
图17：中欧时代先锋A所有持股超配情况。
图18：各报告期持仓行业及涨跌幅。
图19：行业配置能力（当季及下季）。
图20：重仓股相对行业超额收益。
图21：国电南瑞持仓情况及股价表现。
图22：持有周期较长的个股收益测算。
表1：中欧基金2018年所获荣誉。
表2：管理基金概况。
表3：基金经理管理3只产品参数对比。
表4：管理基金的收益率相关性。
表5：中欧时代先锋A基本资料。
表6：中欧时代先锋A各阶段收益回撤。
表7：中欧时代先锋A分季度涨跌幅。
表8：中欧时代先锋A择时选股能力分析。
表9：风格基准指数。
表10：中欧时代先锋A历史行业占比。
表11：重仓股相对行业的超额收益表（当季）。
表12：重仓股相对行业的超额收益表（下季）。
表13：市场极端情景下产品表现。

总结

周应波作为中欧基金的基金经理，展现出卓越的业绩表现与投资能力。其管理的产品在绝对收益与相对收益方面均表现优异，具备较强的择时与选股能力，且风格偏好与行业配置灵活多变，能够有效应对市场变化。尽管存在一定的测算误差，但整体表现稳定，尤其在2017年表现出色。投资者在参考其业绩时，应结合自身风险承受能力与投资目标进行独立判断。

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