基金经理揭秘系列之八：嘉实基金齐海滔-20180907-兴业证券-14页-1mb

嘉实基金齐海滔经理及嘉实医疗保健基金分析总结

核心内容

本报告对嘉实基金的基金经理齐海滔及其代表产品嘉实医疗保健进行了全面分析，涵盖其管理概况、产品业绩表现、行业与个股配置、风格偏好及风险提示等方面。

主要观点

• 基金经理概况
  齐海滔为经济学硕士，自2014年8月起担任嘉实医疗保健基金经理，擅长医疗主题投资，业绩表现稳定。

• 产品管理情况
  嘉实医疗保健成立于2014年8月，目前规模19亿，由齐海滔管理，是嘉实基金旗下股票型基金之一。

• 业绩表现
  产品业绩历年位列同类基金前50%，2015年表现尤为突出。截至2018年6月，累计收益率为49%，略高于沪深300指数，略低于中证医药卫生全指。

• 投资风格
  齐海滔偏好高仓位操作，通常在80%以上，持股集中度较高，前十大重仓股占基金净值比例约40%-60%。

• 行业偏好
  基金几乎全部配置在医疗行业，占比超过98%，少量配置消费股。

• 个股选择
  基金重仓股包括华东医药、国药一致、丽珠集团、恒瑞医药、山东药玻等，其中华东医药、丽珠集团、恒瑞医药、长春高新和华兰生物的收益率超过50%。

• 风格切换
  2017年基金风格从中小盘转向中盘成长股，大盘股持仓比例逐步上升。

• 市场极端情景表现
  在股市普跌、美股暴跌、A股熔断等极端市场情况下，嘉实医疗保健表现相对稳健，具有一定的抗风险能力。

关键信息

基金经理背景

• 学历：经济学硕士
• 从业经历：曾任职于长城证券、银华基金，2011年加入嘉实基金
• 管理产品：嘉实主题新动力、嘉实医疗保健
• 当前管理：嘉实医疗保健
• 管理年限：超过3年
• 总规模：19.16亿

基金产品概况

• 成立日期：2014年8月13日
• 投资类型：股票型基金
• 比较基准：中证医药卫生指数收益率95% + 中国债券总指数收益率5%
• 投资目标：优选医疗保健行业股票，力争获得超越业绩比较基准的投资回报
• 投资范围：股票资产占基金资产比例为80%-95%，医疗股占比不低于80%

产品业绩表现

• 累计收益率：49%
• 超额收益率：任职以来为-5%，近3年为11%，近2年为7%
• 最大回撤：任职以来为49%，近3年为29%
• 夏普比例：任职以来为0.44，近3年为0.33
• 卡玛比例：任职以来为0.49，近3年为0.54
• 年化波动率：任职以来为0.30，近3年为0.24

风格偏好

• 资产配置风格：偏中小盘，2017年后转向中盘成长股
• 持股集中度：前十大重仓股集中度约40%-60%
• 市场风格分析：通过多元线性回归分析，基金风格内选股能力显著，择时能力较弱

行业偏好

• 行业配置：几乎全部配置在医疗行业，占比超98%
• 消费股配置：少量配置消费股

个股分析

• 重仓股：华东医药、国药一致、丽珠集团、恒瑞医药、山东药玻等
• 超配个股：相比其他医疗主题基金，超配华东医药、国药一致、丽珠集团、山东药玻
• 收益率表现：华东医药、丽珠集团、恒瑞医药、长春高新和华兰生物收益率超50%

风格与行业对比

• 与嘉实主题新动力对比：嘉实医疗保健配置更集中于医疗，而嘉实主题新动力则更分散，配置电子元器件、汽车等行业

风险提示

• 历史业绩不保证未来表现：基金过往业绩不能代表未来收益
• 市场极端情景下表现：基金在股市普跌、美股暴跌等情景下表现相对稳健，但仍有回撤风险

结构总结

基金公司概况

• 成立时间：1999年3月
• 注册资本：1.5亿元人民币
• 管理规模：截至2018H1，3890亿元，行业排名第10/124
• 基金类型分布：货币市场型基金占比48%，混合及股票型基金占比44%

基金经理齐海滔

• 管理产品：嘉实医疗保健、嘉实主题新动力
• 管理风格：精选医疗股，长期持有，换手率低
• 业绩表现：管理嘉实医疗保健期间，累计收益率为49%

嘉实医疗保健基金

• 规模与持有人结构：规模稳定在15亿以上，以个人投资者为主
• 业绩排名：历年排名前50%，2015年表现突出
• 风格与选股能力：风格内选股能力强，择时能力较弱

风格与行业配置

• 风格偏好：从中小盘转向中盘成长股
• 行业配置：医疗行业占比超98%，消费股少量配置

个股分析

• 重仓股：华东医药、国药一致、丽珠集团、恒瑞医药、山东药玻等
• 超配个股：相比医药主题基金，超配华东医药、国药一致、丽珠集团、山东药玻

市场极端情景表现

• 股市普跌：收益率-11%，最大回撤14%
• 美股暴跌：收益率-12%，最大回撤11%
• A股熔断：收益率-19%，最大回撤18%
• 股灾后反弹：收益率17%，最大回撤3%
• 创业板大跌：收益率-2%，最大回撤3%

总结

齐海滔作为嘉实医疗保健的基金经理，展现了较强的医疗行业投资能力和长期持有策略。基金规模稳定，持有人以个人投资者为主，业绩表现良好，长期超额收益显著。在风格偏好上，基金从中小盘转向中盘成长股，持股集中度高，行业配置以医疗为主，超配部分医疗个股。在市场极端情景下，基金表现相对稳健，但仍有回撤风险。整体而言，齐海滔的投资风格稳健，具备较强的选股能力，但择时能力较弱。