通信行业2018年报及2019年一季报分析：5G推动通信设备拐点向上，物联网云计算持续景气-20190507-中泰证券-22页_2mb

报告摘要

通信行业2018年报及2019年一季报分析总结

核心内容

通信行业在2018年和2019年一季度经历了业绩波动，但整体呈现增长趋势。随着5G投资的推进，行业正迎来新的发展拐点，尤其在无线射频、光器件和云计算领域表现突出。同时，部分子板块如运营商和北斗导航在2018年实现显著增长，而光纤光缆和流量大数据则面临增速下滑的压力。

主要观点

行业整体表现：
2018年通信行业整体营收增长11.65%，剔除中兴通讯和中国联通后，行业总营收增长22.82%。2019年一季度整体营收增长6.4%，剔除中兴通讯和中国联通后增长18.8%。行业整体呈现增长态势，但增速有所放缓。
5G推动行业拐点：
5G建设进入元年，三大运营商2019年资本开支规划达3029亿元，其中340亿元用于5G投资。预计2019年资本开支将触底回升，带动通信设备产业链回暖。无线射频板块因5G投资提前受益，毛利率和净利均显著增长。
子板块表现分析：
- 云计算：2018年营收增长37.7%，2019年一季度增长29.5%，行业保持高景气，受益于数据流量爆发和云计算需求增长。
- 无线射频：2018年净利增长172.9%，毛利率提升3.1pct，受益于5G资本开支的提升。
- 运营商：2018年净利润增长282.0%，主要受益于中国联通混改带来的经营效率提升。
- 光器件：2018年营收增长32.9%，净利增长32.3%，中际旭创表现尤为突出。
- 北斗导航：2018年营收增长7.8%，净利增长20.1%，受益于军改落地带来的订单增长。
- 专网：2018年营收增长32.3%，毛利率提升1.07pct，龙头企业全球竞争力增强。
- 物联网：2018年营收增长16.5%，净利下降90.1%，主要受部分企业拖累。但2019年一季度净利增长39.8%，表现改善。
- 光纤光缆：2018年营收增长21.7%，净利增长12.9%，增速下滑主要受集采价格下降影响。
- 流量大数据：2018年营收下降1%，净利大幅下滑174.4%，主要受部分企业拖累。
- 主设备商：2018年营收下降14.5%，净利大幅下滑254.8%，受中美贸易争端影响，但2019年一季度毛利率显著提升，盈利能力恢复。

关键信息

投资建议：
- 建议关注5G投资周期向上的公司：中兴通讯、闻泰科技、高新兴、移为通信、拓邦股份。
- 小基站：京信通信、佰才邦、剑桥科技、中嘉博创。
- 边缘计算：网宿科技、浪潮信息。
- 5G投资周期向上：烽火通信、中国铁塔。
- 高速光模块：光迅科技、中际旭创、新易盛、天孚通信。
- 天线和射频：通宇通讯、摩比发展、东山精密、北斗星通。
- 终端器件：信维通信、麦捷科技。
风险提示：
- 贸易争端悬而未决；
- 5G投资不及预期；
- 海外市场禁入；
- 技术风险；
- 竞争风险；
- 市场系统性风险。

评级说明

股票评级：
- 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上；
- 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间；
- 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间；
- 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。
行业评级：
- 增持：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在10%以上；
- 中性：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在-10%~+10%之间；
- 减持：预期未来6~12个月内对基准指数跌幅在10%以上。