20240330-德邦证券-驰宏锌锗-600497.SH-同业竞争问题进展顺利_减值因素消除后净利获大幅增长_6页_975kb

驰宏锌锗(600497.SH)2023年报点评：减值尘埃落定下业绩显著改善

公司发布2023年度业绩报告，实现营业收入、毛利基本稳定，但归母净利同比大幅增长1135%，扣非归母净利增长143%，主要原因是2022年资产减值影响大幅减少。亮点叠加：产量创新高（铅锌产量增幅显著），同业竞争问题取得实质进展。

核心业绩亮点

• 净利润增长爆发性：得益于2022年大额资产减值费用的改善，2023年净利润实现大幅增长；
• 产量创新高：铅锌、锗产品产量同比显著提升，创历史之最；
• 财务结构灵活：持稳健经营，风险控制意识强。

##‍♀️ 公司产量创新高，盈利能力大幅跃升

• 铅锌锗产量均同比大幅提升；
• 毛利率走高至161%，归母净利率提升至64%；
• 盈利能力得以显著增强，资产质量得以持续提升。

同业竞争问题进展顺利，未来注入预期明确

• 青海鸿鑫完成注入，纳入合并范围；
• 其他资产注入承诺期限灵活延长；
• 股权托管方式确保市值稳定、利益旧账兼顾。

盈利能力强，估值水平降至新增17倍以内

预计2023-2025年营业收入稳步增长，净利润高速增长，年复合增长309%，估值对应PE连续两年下行至17-13倍，维持“买入”评级。

⚠️ 风险提示：产量、需求、铅锌价格下跌系主要风险点。