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行业低迷中寻求结构性投资机会 - 农林牧渔二季度投资策略报告总结

核心内容

2013年第一季度，农林牧渔板块整体上涨2.17%，优于同期沪深300指数的0.32%涨幅。板块市盈率回落至27倍左右，接近近几年低位，但相对沪深300的PE仍接近均值，对资金吸引力较弱。个股表现分化，畜禽养殖相关个股跌幅较大，而动物保健与林业涨幅显著。

主要观点

1. 畜禽养殖业

• 生猪养殖：一季度猪肉价格先涨后跌，22个省市平均价格跌至22.27元/千克，同比下跌8.92个百分点。猪粮比价跌至5.41：1，低于中度亏损线。预计二季度猪价将继续走低，政府可能在4月出台冻猪肉收储政策，推动猪价见底反弹。但能否大幅反弹取决于能繁母猪存栏回落幅度。
• 肉鸡养殖：祖代引种量持续增加，但商品代饲养因成本低、周期短，仍可保持盈利。目前肉鸡行业上游风险较大，而下游商品代养殖有望维持盈利。

2. 饲料行业

• 豆粕：一季度价格同比上涨29%，环比上涨2.7%。二季度有望因南美大豆供给增加而回落。
• 玉米：价格平稳运行，预计二季度仍将维持2400元/吨左右。
• 鱼粉：一季度价格持续上涨，二季度由于供给偏紧和需求旺盛，仍有上涨可能。
• 饲料需求：猪料与禽料受产品价格低迷影响，需求低迷；水产料需求相对较好，一季度产量同比增长31.2%。

3. 水产业

• 海参与鲍鱼：价格呈现前高后低走势，一季度均价分别为195.38元/千克和213.08元/千克。由于高端水产品供给充足，预计全年价格难以出现趋势性上涨。
• “北参南养”：短期内对市场影响有限，产业链不完整。

4. 种业

• 政策支持：政府继续实施良种补贴，中长期利好种业。
• 短期市场：种子市场供大于求，但优质杂交种子需求旺盛，部分地区价格上涨约10%。
• 重点公司：关注隆平高科等具备品种与渠道优势的种业企业。

5. 其他行业

• 生鲜乳：一季度均价上涨4.40%，未来仍有上涨动力。
• 糖：国内糖价持续下跌，二季度继续看淡。

关键信息

二季度投资策略

• 行业评级：农林牧渔板块“跟随大市”，整体无显著上涨机会。
• 投资方向：以结构性机会为主，重点关注个股。
• 重点个股：唐人神（002567）、圣农发展（002299）、亚盛集团（600108）、大北农（002385）和隆平高科（000998）。

盈利预测与P/E

结论

二季度农林牧渔板块整体表现预计平淡，以结构性机会为主。投资者应关注具备品种优势、成本控制能力及政策受益的个股，尤其是种业、饲料及部分养殖环节中的优质企业。