20220112-南华期货-保供稳价成效显著_6页_1mb

文档总结：南华期货研究NFR 2022年1月12日

核心内容概述

本报告为南华期货研究所于2022年1月12日发布的国债期货及债券市场分析，核心内容围绕当日国债期货走势、通胀数据、资金面情况、基差与跨期价差、期限价差及现券市场表现展开。报告旨在为投资者提供市场动态分析和策略建议。

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主要观点与关键信息

1. 国债期货走势

• T2203（10年期）：开盘冲高后回落，全天震荡下行，收报100.635，跌幅为0.05%。
• TF2203（5年期）：收报101.675，跌幅为0.02%。
• TS2203（2年期）：收报101.065，几乎收平。

2. 现券市场表现

• 10年期活跃券210009：收益率上行0.25bp，报2.84%。
• 2年期现券210015：收益率下行0.5bp，报2.31%。

3. 公开市场操作

• 逆回购操作：今日共100亿逆回购到期，央行开展100亿7天逆回购，当日资金零投放零回笼。
• 资金面情况：整体保持平稳，银行间品种中枢稳定，交易所资金利率小幅上行。

4. 通胀数据

• CPI同比增速：1.5%，低于预期1.7%，但高于前值2.3%。
• PPI同比增速：10.3%，低于预期11.3%，但高于前值12.9%。
• 分析：CPI增速低于预期表明需求端仍有回升空间；PPI增速回落显示保供稳价政策成效显著，为货币政策提供了更多空间。

5. 市场情绪与交易行为

• CNEX债券分歧指数：证券主力卖出，银行机构主力买入，交易盘主导市场回调。
• 市场情绪：整体情绪偏弱，投资者观望情绪浓厚。

6. 基差与跨期价差

• T合约基差走势：主力T合约活跃CTD基差走势显示市场波动较小。
• TF合约基差走势：主力TF合约活跃CTD基差走势也呈现稳定态势。
• TS合约基差走势：主力TS合约活跃CTD基差走势与T、TF合约相似，波动不大。
• 跨期价差：T与TF、TS合约的跨期价差均有所变化，但未出现大幅波动。

7. 期限价差

• TF与T价差：久期中性下，TF与T价差稳定，反映市场对中长期利率的预期。
• TF与TS价差：同样保持稳定，显示短期利率波动较小。
• T与TS价差：久期中性下，T与TS价差变化不大，市场对不同期限利率的预期一致。

8. 资金变动与现券走势

• 银行间质押式回购利率：整体保持平稳，未出现显著波动。
• 国债期限结构变动：市场对不同期限国债的需求保持稳定，期限结构未出现明显变化。
• 国债YTM走势：收益率曲线整体平稳，未出现明显上行或下行趋势。

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策略建议

• 做陡曲线策略：由于PPI回落对政策空间的放松，做陡曲线策略可继续持有。
• 关注需求端：CPI增速低于预期表明需求端仍有回升空间，建议关注后续数据及政策动向。
• 市场情绪谨慎：当前市场情绪偏弱，投资者应保持谨慎，避免过度交易。

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