20240830-交银国际证券-优必选-09880.HK-人形机器人技术再突破_应用场景拓展初见成效_4页_291kb

首先，感谢大家阅读交银国际研究报告对优必选科技（09880.HK）的分析。本报告旨在提供客观的分析视角，助力投资者做出独立决策。

优必选科技（09880.HK）上半年业绩深度分析

交银国际最新研究报告聚焦优必选科技2024年上半年（"1H24"）业绩表现与未来发展潜力。报告指出：

一、财务指标亮点分析：营收与盈利能力显著提升

2024年上半年，优必选科技实现营业收入487亿元，同比增长866%，毛利达185亿元，同比增长2138%，毛利率大幅提升154个百分点至380%。期间费用率全面下降：销售、管理、研发费用率分别下降231/259/392个百分点至479%/441%/467%，净亏损较去年同期减少810万元至54亿元。

二、业务结构加速优化：各领域表现差异明显

从业务分拆来看，优必选的核心业务表现分化显著：

1. 教育机器人收入增长1,130%至161亿元，毛利率提升149个百分点至507%；
2. 消费级机器人收入增长1,054%至175亿元，毛利率提高138个百分点至303%；
3. 物流机器人收入下降224%至5,956万元，营收占比下滑17个百分点至1.2%；
4. **其他创新机器人（医疗、商用等）**收入增长3,085%至9,088万元，营收占比提升1个百分点至1.8%，商用服务机器人应用初见成效。

技术突破与场景落地并行不悖。公司在机器人核心技术上取得关键进展：

1. 开发ROSAv2，提升算法模块去ROS中间件的基本通信能力；
2. 进展步行算法，支持15公斤负载下稳定行走超2公里；
3. 在纯视觉语义VSLAM领域取得突破，实现L4级无人驾驶物流车落地交付。

目标客户构成方面，优必选已成功将机器人技术应用于比亚迪、蔚来、吉利、奥迪、红旗、一汽大众等汽车领域，并通过与富士康和顺丰合作，持续落地服务机器人项目。

四、行业前景展望：人形机器人迈向广阔市场

2024年被认定为人形机器人发展的加速之年。除优必选外，特斯拉、小鹏等车企积极布局，有望共同驱动行业高速增长。从优必选布局来看，除教育、消费、物流机器人外，人形机器人正逐步拓展进入商用、医疗等创新场景。

优必选通过内部测试平台快速迭代机器产品，并提出工业场景的全面解决方案，以期实现小批量交付。值得关注的是，报告作者与分析师拥有特定证券头寸（如世茂房地产、英伟达）以及可能影响独立性的业务关系，但声明中强调这些因素不影响报告客观性。

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本报告观点属分析师个人判断，并非投资建议或推荐。投资者据此操作，风险自担。

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