20170702-中泰证券-机械设备行业周报：工程机械龙头中报业绩有望超预期持续聚焦行业龙头，下半年加大关注轨交装备_18页_1mb

机械设备行业研究报告总结

核心内容概览

本报告聚焦机械设备行业，重点分析工程机械、轨交装备、煤炭机械、油气装备等子行业的发展前景与投资机会，同时关注军工混改及国企改革带来的结构性机遇。报告认为，2017年机械设备行业投资机会优于2016年，尤其在周期性行业和成长型子行业均有较好表现。

主要观点

1. 工程机械行业复苏明显

• 5月挖掘机销量同比增长超100%，1-5月累计销量同比增长超100%，接近去年全年销量。
• 三一重工、徐工机械、中联重科等龙头企业市场份额持续集中，业绩有望超市场预期。
• 汽车起重机市场同样表现亮眼，5月销量同比增长62%，1-5月累计销量同比增长87%，徐工机械、中联重科、三一重工排名前三。
• 投资建议：优先配置工程机械行业龙头，包括徐工机械、三一重工、安徽合力、恒立液压等。

2. 轨交装备前景可期

• 中国标准动车组“复兴号”首发，带动轨交装备行业景气度提升。
• 建议关注轨交装备领域，重点推荐春晖股份、鼎汉技术、康尼机电、烟台冰轮等。
• 轨交装备行业核心零部件进口替代空间较大，看好民营轨交零部件企业海外并购。

3. 国企改革与军工混改带来投资机会

• 国企改革是当前重要主题，重点推荐受益标的如安徽合力、天地科技、中国中车等。
• 军工混改已上升为国家战略，重点推荐中直股份、中国船舶、海特高新、天沃科技等。
• 军民融合企业具备较强的市场竞争力，建议关注其战略布局和业绩表现。

4. 成长型行业布局建议

• 布局成长型子行业，包括轨交装备、军民融合、通用航空等。
• 油气装备受益于油价上涨，预计未来1-2年将逐步传导至行业，推荐惠博普、杰瑞股份等。
• 煤炭机械短期确定性向上，推荐天地科技、郑煤机等。

5. 行业整体投资策略

• 2017年投资机会好于2016年，建议“持续配置周期、逐步布局成长”。
• 重点推荐行业：工程机械、油气装备、煤炭机械、集装箱。
• 同时关注主题投资机会，如国防军工、国企混合所有制改革。

关键信息

行业基本状况

• 上市公司数量：310家
• 行业总市值：2652733.37亿元
• 行业流通市值：1784519.72亿元

重点公司盈利预测

重点公司动态

• 三一重工：2017年1-5月挖掘机销量同比增长123.6%，公司现金流稳定，毛利率提升。
• 安徽合力：作为叉车行业龙头，受益于下游需求增长和国企改革，全年业绩有望达5.2亿元。
• 天沃科技：2017年上半年盈利上调至8500万~1亿元，已完成对中机电力的收购，协同效应明显。
• 春晖股份：收购德国GMH集团轨交业务，未来有望受益于轨交装备需求增长。
• 天地科技：受益于央企改革，2017年业绩同比增长40%，PE较低，估值优势明显。

行业动态

• “一带一路”持续推动工程机械和轨交装备需求。
• 中国恒天集团并入国机集团，央企重组为行业带来新机遇。
• 油价上涨趋势明确，油气装备行业有望迎来基本面投资机会。
• 工业4.0、新能源汽车、通用航空等成长型行业也具备投资潜力。

风险提示

• 周期性行业复苏的持续性风险。
• 传统行业转型及并购低于预期。

投资建议

• 核心组合：徐工机械、三一重工、中联重科、安徽合力、上海机电、天地科技、天沃科技、春晖股份、烟台冰轮、康尼机电。
• 重点股池：鼎汉技术、中铁工业、郑煤机、科达洁能、中集集团、中国中车、中鼎股份、大冷股份、惠博普、杰瑞股份、海特高新、威海广泰、江南嘉捷、隆华节能、金通灵、恒泰艾普。
• 近期强推：徐工机械、三一重工、中联重科、安徽合力。
• 投资策略：建议“持续配置周期、逐步布局成长”，关注工程机械、油气装备、煤炭机械、集装箱等周期型行业，以及轨交装备、军民融合、通用航空等成长型行业。

结论

机械设备行业在2017年面临较好的投资机会，尤其在周期性行业和成长型子行业。工程机械行业业绩有望超预期，轨交装备、军民融合等领域也具备增长潜力。建议投资者关注行业龙头和受益于政策及市场变化的优质个股，同时注意周期性复苏的持续性风险。