20210308-中原证券-消费板块投资周思考_补涨行情显著_市场转向可选消费_9页_738kb

消费板块投资周思考总结（3.1—3.5）

核心内容概述

本周消费板块出现显著的补涨行情，同时疫情反弹相关板块延续涨势。市场整体呈现从长期下跌板块向上的反弹，以及疫情受损板块的修复趋势。分析师刘冉认为，消费板块的上涨与下跌均受到基本面和市场情绪的双重影响，未来投资策略应聚焦于可选消费和具有长期投资逻辑的板块。

主要观点

1. 补涨行情显著

• 补涨板块：包括百货、旅服、休闲、餐饮、黑色家电、水产养殖、捕捞、加工等，均出现阶段性的反弹，涨幅在0.82%至8.93%之间。
• 疫情反弹板块：如品牌服饰、景区、超市、家电3C、教育、食品综合、动物疫苗等，延续了良好的上涨势头，涨幅在1.5%至9.39%之间。
• 牛市末期特征：补涨板块前期资金关注度较低，行业逻辑模糊，上涨幅度较小，势能较弱，持续性尚不确定。

2. 高估值板块持续调整

• 核心资产板块：白酒、啤酒、调味品、休闲食品、肉制品、乳制品、速冻食品等板块持续下跌，跌幅在-1.34%至-5.99%之间。
• 估值调整：部分板块如啤酒、白酒的估值从2020年底开始调整，目前市盈率分别降至50.57倍和55.19倍。
• 行业特征：肉制品和休闲食品板块下跌较为彻底，估值已有效下降，有望率先见底；速冻、乳制品、调味品板块虽有反弹，但估值仍偏高，调整风险较大。

3. 疫情受损板块估值高但有望修复

• 行业改善：疫情受损板块如酒店、景点、旅游零售等，估值分别达到88.94倍、194.16倍、97.64倍，反映了未来业绩增长预期。
• 回调风险：随着估值升高，回调风险加大，但行业格局优化和需求释放仍支撑板块上行。
• 投资逻辑：酒店、景区等板块因行业变革和需求弹性，具备长期投资价值。

4. 低估值板块值得关注

• 低估值板块：市盈率低于30倍的板块包括百货、珠宝零售、白电、小家电、品牌服饰、软饮料、肉制品、饲料加工和畜牧养殖。
• 投资逻辑：部分板块低估值源于业绩增长或行业逻辑较弱，但其中白电、小家电、品牌服饰和畜牧养殖具有清晰的长期投资逻辑。

关键信息

一、消费板块表现

• 补涨板块：如加工、捕捞等，涨幅较大。
• 核心资产下跌：白酒、啤酒等板块持续下跌，但跌幅有限。
• 疫情受损板块：如酒店、景区等，估值高但有望修复。

二、行业基本面分析

• 成本压力：上游资源价格上涨对中下游消费行业造成利润挤压，尤其体现在家电、日化、食品、酒水等领域。
• 可选消费增长预期：就业和居民收入增长改善，可选消费如旅游、餐饮、珠宝、家居家装等领域有望实现良好增长。

三、超跌板块与个股监控

• 跌幅较大的公司：包括飞亚达、周大生、宋城演艺、森马服饰、安琪酵母、双塔食品、洽洽食品、克明面业、牧原股份、圣农发展等。
• 投资价值：部分公司基本面良好，估值较低，随着一季报发布，有望实现股价反转。

投资策略建议

1. 服务消费和可选消费：行情仍会延续，提前反映业绩修复，重点配置零售、景区、酒店、旅游服务、品牌服饰、教育等板块。
2. 基本面与估值兼具的板块：如白电、畜牧养殖等，短期回调后有望回归上涨通道。
3. 免税消费：市场容量大、政策频繁，具备长期配置价值。
4. 出口领域龙头：部分外向型企业价值被低估，但业绩稳定增长，可关注其反弹空间。

风险提示

• 流动性收缩：可能带来系统性风险。
• 资金风格切换：资金“抱团”瓦解后，市场可能经历一段无序期。
• 高估值资产下跌：前期高估值资产可能持续下跌，需警惕回调风险。

投资评级

行业评级

• 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间。
• 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司评级

• 买入：公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

当前消费板块呈现分化格局，部分板块补涨明显，而高估值板块持续回调。疫情受损板块估值偏高，但行业改善和需求弹性支撑其修复。低估值板块如白电、小家电、品牌服饰和畜牧养殖具备长期投资逻辑。未来可选消费增长值得期待，建议关注业绩修复和估值修复机会，同时注意流动性收缩和资金风格切换带来的风险。