可选消费行业专题研究：市场稳步前行，国产品牌崛起-20220214-华泰证券-20页_738kb

报告摘要

市场稳步前行，国产品牌崛起总结

核心内容

吸收性卫生用品行业包括女性卫生、婴儿护理和成人失禁三大细分市场，近年来在中国市场稳步增长，增长潜力充足。女性卫生用品市场已进入成熟期，婴儿护理市场仍有较大提升空间，而成人失禁市场则处于导入期，具备快速增长的潜力。行业格局方面，国产品牌崛起对传统外资品牌形成冲击，市场集中度逐步下降，未来格局可能向分散化发展。

主要观点

市场规模稳步增长
- 2010-2020年，中国吸收性卫生用品合计零售规模从661.58亿元增长至1645.27亿元，CAGR为9.5%。
- 女性卫生用品占比最大，2020年为54.1%；婴儿护理用品为42.8%；成人失禁用品为3.1%。
- 产品消费量增长缓慢，但均价持续上升，价增成为主要增长动力。
增长潜力
- 女性卫生用品：市场渗透率已达高位，未来增长依赖消费升级，向中高端产品演进。
- 婴儿护理用品：虽然出生率下降，但产品渗透率和人均消费量仍有较大提升空间，未来市场规模有望扩容。
- 成人失禁用品：受益于老龄化趋势和长护险政策，市场增长潜力巨大，目前渗透率较低，市场空间广阔。
市场格局变化
- 外资品牌仍主导市场，但国产品牌通过差异化策略和新兴渠道加速崛起，对传统格局形成冲击。
- 女性及婴儿护理市场CR5分别从2011年的36.7%、63.8%下降至2020年的36.7%、40.0%，行业格局趋于分散。
- 韩国市场发展路径对我国更具参考意义，本土品牌崛起稀释了外资市场份额。

关键信息

行业增速：2010-2020年，吸收性卫生用品整体CAGR为9.5%，其中婴儿护理用品增速最快（12.9%），成人失禁用品增速更高（24.5%）。
消费趋势：消费者对产品的功能、健康、品质要求提升，推动产品向高端化发展。
市场结构：女性护理市场CR5为36.7%，婴儿护理市场CR5为40.0%，成人失禁市场CR5为27.9%。
外资品牌：宝洁、金佰利、尤妮佳等外资品牌在女性及婴儿护理市场占据主导地位，但国产品牌正在快速崛起。
ODM制造龙头：具备先进代工生产能力的ODM制造龙头值得重点关注。
风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、出生率大幅下行、海外市场经验适用性不足。

投资建议

建议关注我国本土个护品牌商及具备先进代工生产能力的ODM制造龙头。
女性卫生用品市场增长成熟，但消费升级推动高端化。
婴儿护理市场仍具增长空间，国产品牌借助电商渠道加速崛起。
成人失禁市场处于导入期，老龄化趋势和长护险政策将推动其快速发展。

行业走势与数据

2010-2020年，女性卫生用品市场规模从447.09亿元增长至890.67亿元，CAGR为7.1%。
婴儿护理用品市场规模从208.8亿元增长至703.4亿元，CAGR为12.9%。
成人失禁用品市场规模从6.9亿元增长至51.2亿元，CAGR为24.5%。
2020年，中国婴儿护理用品人均年消费量为1046片，远低于美日韩市场。

产业链与成本结构

吸收性卫生用品产业链上游依赖石油化工和造纸行业，无纺布、高分子吸水树脂、木浆为主要原材料。
原材料成本占生产成本的60%以上，其中无纺布和高分子吸水树脂为关键成本项。
成本结构中，直接材料占比达80%以上，价格波动对行业影响较大。

市场竞争格局

女性护理市场：内资品牌与外资品牌分庭抗礼，如苏菲、七度空间、护舒宝等。
婴儿护理市场：外资品牌仍占主导，如帮宝适、好奇、Moony等。
成人失禁市场：国产品牌占据主导地位，行业集中度较低，具备较大增长潜力。

总结

吸收性卫生用品行业在中国市场稳步发展，三大细分市场各有其增长潜力。女性护理市场已成熟，婴儿护理市场仍有较大提升空间，而成人失禁市场处于快速增长阶段。国产品牌在营销、渠道和产品创新方面加速崛起，对传统外资品牌形成冲击，未来有望持续扩大市场份额。建议投资者关注本土品牌商及具备先进代工能力的ODM制造龙头，同时注意行业面临的风险，如原材料价格波动、市场竞争加剧等。

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