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证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，聚焦银行业。报告分析了2018年12月24日发布的银行业观点，围绕**定向中期借贷便利（TMLF）**政策对银行行业的影响展开，同时提供了分析师信息、重点覆盖公司、机构销售联系人以及评级说明和风险提示等内容。

主要观点

1. TMLF政策对银行业的影响

• TMLF是央行为支持小微企业和民营企业推出的定向中期借贷便利工具，具有以下特点：
  • 期限更长：操作期限为一年，到期可续作两次，实际使用期限最长可达三年。
  • 利率更低：TMLF利率为3.15%，低于MLF利率3.3%，实际优惠力度更大。
  • 用途更明确：引导符合条件的银行增加对小微企业和民营企业的贷款支持。
• 影响：TMLF的推出为银行降低小微和民营企业贷款利率提供了更多可能性，缓解了银行负债端压力，但银行仍会保持审慎态度，优先考虑信用风险。

2. 银行业2019年展望

• 业绩增长放缓：预计2019年银行业净息差水平将小幅下降，资产负债规模温和增长，营业收入增速弱于2018年。
• 资产质量压力：受低风险偏好和资本充足率约束，资产质量下行压力加大，商业银行计提资产减值准备的压力上升。
• 估值水平：目前银行股PE（TTM）为6.0倍，PB（LF）为0.80倍，估值处于安全边际内，继续大幅下探的概率较低。
• 短期与中期展望：短期内银行股可能有相对收益，但中期来看，经济下行压力和资产质量隐忧可能继续对银行股形成压力。

3. 本期【卓越推】情况

• 本期【卓越推】暂停，未推荐具体股票。

关键信息

分析师信息

• 王小军：金融行业分析师，10年证券从业经历，负责策略研究与金融行业研究。
• 关竹：金融行业分析师，2015年毕业于中央财经大学，2013年毕业于山东大学，负责金融行业研究。

重点覆盖公司

• 常熟银行（601128）
• 北京银行（601169）

机构销售联系人

投资建议评级说明

风险提示

• 证券市场存在风险，投资者可能面临盈利或亏损。
• 本报告仅适用于与信达证券签署服务协议的客户，不面向公众发布。
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