20150606-招商证券-建筑行业定期报告_看性价比_看催化剂_15页_1mb

建筑行业定期报告总结

核心内容

2015年6月6日发布的建筑行业定期报告，分析了建筑行业的市场表现、行业动态、公司动态及投资建议。报告指出，建筑板块整体表现强劲，涨幅达12.7%，在所有行业中排名第一，其中铁路建设涨幅最大，达到24.5%。这主要得益于“十三五”铁路投资计划的推进以及国企改革的加速。同时，地产市场出现回暖迹象，政策利好与成交量上升为行业带来积极影响。

主要观点

1. 大盘股与小盘股表现差异

• 大盘股有性价比：在5000点附近市场分歧加大，横盘多时，有相对估值优势的大盘蓝筹股性价比更高。
• 小盘股需催化剂：小盘股短期表现依赖催化剂，如并购、转型等，推荐棕榈园林、苏交科、空港股份、江河创建等。

2. 投资推荐

• 推荐2大：中国建筑（受益于地产改善与国企改革，二批股权激励将落地）和中材国际（转型力最强的建筑央企）。
• 推荐4小：棕榈园林（生态城镇转型）、苏交科（PPP项目布局）、空港股份（引入国开金融）、江河创建（医疗健康拓展）。
• 关注公司：两铁、交建、电建、葛洲坝。

3. 国企改革

• 深化改革会议强调试点作用：防止国有资产流失监督意见文件出台，后续国企改革有望加速。
• 4条主线：集团资产注入预期、壳价值、央企合并传闻、效率提升。

4. 地产回暖

• 政策层面：甘肃、四川、安徽全面取消限购，二套房首付比例下调。
• 数据层面：6月第一周，30大中城市商品房交易面积同比增长65%，一线、二线、三线城市分别增长142%、41%与65%。
• 推荐公司：中国建筑、装饰龙头、园林板块。

关键信息

市场表现

• 本周大盘上涨8.9%，创业板上涨9.6%，建筑行业上涨12.7%，涨幅最大。
• 个股涨幅前五：东南网架（42.49%）、广田股份（35.97%）、杭萧钢构（35.04%）、江河创建（31.04%）、瑞和股份（27.93%）。
• 个股跌幅前五：隧道股份、全筑股份、延华智能、中矿资源、东日易盛。

公司动态

• 订单及业绩类：
  • 上海建工：签订17.95亿元重大项目合同。
  • 东南网架：签订1.65亿元杭长客专钢结构合同。
  • 龙建股份：中标4.66亿元公路建设项目。
• 其他类：
  • 普邦园林、安徽水利、中国电建等公司调整了非公开发行股票的数量或价格。
  • 亚厦股份设立蘑菇加电商公司，推进家装电商战略。
  • 岭南园林非公开发行7410万股，募集不超过10.5亿元，预计复牌后合理市值100亿以上。

股价与估值

• 建筑板块2015年估值为26.4倍，位居A股倒数第八。
• 各子行业PE差异较大，其中钢结构为64.4倍，园林为47.7倍，装饰为39.9倍，铁路建设为32.1倍。

表格总结

表1：重点公司盈利预测与估值

表2：建筑行业公司本周、月及年涨跌排序

风险提示

• 宏观经济下滑：可能对行业整体造成影响。
• 转型和改革进展低于预期：可能影响企业盈利能力与市场表现。

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：股价涨幅介于5%-20%之间。
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间。
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上。
• 公司长期评级：
  • A：长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：长期竞争力低于行业平均水平。
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准。
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准。
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准。