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建筑行业定期报告总结（2014年09月06日）

核心内容

2014年9月6日发布的建筑行业定期报告指出，建筑行业整体基本面平稳，但市场情绪持续发酵。行业在政策支持和市场预期的推动下表现积极，但需警惕宏观经济和房地产市场下滑的风险。

主要观点

1. 行业基本面

• 建筑行业2014年上半年业绩增长17%，与去年持平，优于A股整体水平。
• 行业垫资比例持续上升，回款情况依然较差，显示业主资金压力向建筑企业传导。
• 宏观数据方面，8月份非制造业商业活动指数为54.4，环比上升0.2；建筑业商业活动指数为57.7，环比下降0.5，新订单指数首次回落至50以下。
• 8月出口同比增长9.2%，数据好于预期，但市场关注点已从增长数量转向增长质量。

2. 房地产链动态

• 多地政府加大救市力度，出台降低购房落户门槛、购房补贴等政策。
• 房价持续下跌，全国100个城市新建住宅平均价环比下跌0.59%，为连续第四个月下跌。
• 房企面临库存压力，部分企业通过互联网金融创新提升去化能力。
• 青岛全面取消限购政策，预计对楼市起到一定提振作用。
• 16家上市银行不良贷款率上升，显示房地产行业信贷风险加大。

3. 基建动态

• 江西将新建六条高速公路，总投资约278亿元。
• 天津建成最大光伏电站，年发电量可供1万多户家庭使用。
• 温州轨道交通项目进入实质性施工阶段，总投资432.3亿元。
• 南昌地铁3号线工程获批全面招标，项目规模较大。

4. 化学工程动态

• 神华油品公司获得成品油批发许可证，进一步完善经营资质。
• 青岛联信开发新型煤制气催化剂，简化工艺流程，降低设备投资和操作费用。
• 神华新疆项目签订气化核心装置采购合同，金额逾千万元。
• 龙宇煤化工转让专利使用权，推动技术合作。
• 新能矿业拟收购新能凤凰部分股权，拓展业务范围。

关键信息

行业表现

• 建筑行业本周上涨5.15%，在A股行业中表现靠前。
• 子行业普涨，装饰板块涨幅最大，达7.5%；国际工程、房屋建设、化学工程涨幅均超过5%。
• 行业整体估值为7.6倍，高于银行板块，但低于其他行业。

个股表现

• 涨幅前列的个股包括：北方国际（17.97%）、中化岩土（14.91%）、金螳螂（12.97%）、东易日盛（12.64%）、安徽水利（11.56%）。
• 跌幅前列的个股包括：云投生态（0.00%）、科达股份（-1.30%）、亚厦股份（-9.83%）、苏交科（-4.24%）、中国电建（-9.12%）。

高管增减持

• 宁波建工发生四次高管减持，累计减持金额为309.18万元。
• 瑞和股份、三维工程、达实智能分别发生一次减持，金额为100.77万元、12.79万元、33.00万元。

大宗交易

• 中泰桥梁、宁波建工、铁汉生态发生大宗交易，成交金额分别为1071.24万元、7818.9万元、673.96万元。

投资策略

• 建议适度增加建筑板块至标配，关注主业平稳、转型有看头、下半年有催化剂的个股。
• 推荐个股包括：
  • 金螳螂：主业平稳+家装e站
  • 粤水电：清洁能源运营+广东国企改革+主业盈利向上
  • 铁汉生态：业绩有望超预期+增发诉求
  • 亚厦股份：主业平稳+转型即将落地
  • 中工国际：主业向上+环保突破+央企改革
  • 苏交科：主业平稳+外延扩张+向环保、智慧交通转型
  • 中国建筑：主业维持15%+股息回报率有望升至9%+央企改革+4倍估值
  • 新增推荐安徽水利：主业订单爆发+安徽国企改革+增发推进

风险提示

• 宏观经济下滑风险
• 房地产大幅下滑风险

分析师信息

• 张士宝：证券分析师，曾获水晶球最佳分析师第三名、金牛分析师第四名、新财富钢铁行业最佳分析师
• 戴计辉：金融学硕士，曾在长江证券从事建筑工程行业研究，现于招商证券
• 黄磊：金融学硕士，现于招商证券从事建筑工程行业研究

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%-20%
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

行业数据

• 股票家数：59只，占比2.5%
• 总市值：6748亿元，占比2.7%
• 流通市值：5050亿元，占比2.4%

总结

本报告强调了建筑行业在政策支持和市场预期下的积极表现，同时指出行业基本面平稳，但需关注宏观经济和房地产市场下滑的风险。建议投资者适度增加建筑板块配置，关注具有转型潜力和政策支持的个股。