20260704-国金证券-石油化工行业研究_关注国内炼厂采购节奏_16页_2mb

石油化工行业周报总结

核心内容概览

本报告为国金证券石油化工行业周报，分析了本周原油、天然气、炼油、乙烯、丙烯及聚酯等细分板块的市场表现及趋势预测。报告指出，当前市场整体偏弱，但部分板块存在企稳迹象，同时提醒投资者关注地缘政治、海外经济及政策变化等风险因素。

主要观点

原油

• 价格走势：本周原油价格延续弱势，主要由于中东供应修复、海峡流量边际改善，以及市场担忧OPEC减产预期消失后远期供应过剩。
• 库存变化：美国商业原油库存环比下降，但库欣地区库存仍处历史低位，市场关注WTI7月交割时逼空的可能性。
• 国内炼厂：国内独立炼厂盘面利润由负转正，成品油出口配额边际增加，预计8月开工率将回暖。
• 短期展望：原油价格进一步下行空间有限，供应修复仍需时间。

炼油

• 市场表现：本周国内主营炼厂平均开工负荷为67.72%，山东地炼常减压装置平均开工负荷为42.95%。
• 炼油毛利：主营炼厂平均炼油毛利为-1722.53元/吨，独立炼厂平均炼油毛利为305.03元/吨，较上周均有上涨。
• 批零价差：汽油零批价差2382元/吨，柴油批零价差1721元/吨，均有所上涨。
• 终端需求：汽油刚需支撑稳固，柴油需求疲软，终端消费增量预期有限。

乙烯

• 价格走势：外盘乙烯价格下跌，CFR东南亚、东北亚及中国价格分别下跌4.82%、6.32%及5.78%。
• 供应与需求：供应端部分装置检修，需求端下游利润承压，终端需求疲软。
• 市场预测：短期内乙烯市场延续偏弱震荡，供应充足，下游采购意愿有限。

丙烯

• 价格走势：国内丙烯市场先抑后扬，山东地区主流成交均价上涨10.75%。
• 供应与需求：供应相对充足，下游工厂买盘积极性不高，需求有限。
• 市场预测：预计下周丙烯市场震荡下滑，需关注装置重启与检修消息。

聚酯

• 价格走势：涤纶长丝市场价格下跌，POY、FDY、DTY均价分别下跌210元/吨、290元/吨、120元/吨。
• 开工与库存：涤纶长丝开工率约73.66%，库存持续累积，POY、FDY、DTY库存分别在29-33天、35-38天、41-44天。
• 利润与加工费：涤纶POY盈利水平上涨，FDY盈利水平下降，DTY盈利水平由负转正。
• 市场预测：长丝市场暂无明确向好预期，需求疲软，库存偏高，市场情绪低迷。

关键信息

原油

• WTI现货价格收于68.69美元，环比下跌3.23美元。
• 布伦特原油现货价格收于68.6美元，环比下跌5.14美元。
• 美国原油库存环比下降377.5万桶，净进口量环比增加。
• 美国活跃石油钻机数增加至445部。

炼油

• 国内主营炼厂平均开工负荷67.72%，山东地炼平均开工负荷42.95%。
• 炼油毛利：主营炼厂-1722.53元/吨，独立炼厂305.03元/吨。
• 汽油零批价差2382元/吨，柴油批零价差1721元/吨。

乙烯

• CFR东南亚价格790美元/吨，CFR东北亚价格815美元/吨，CFR中国价格815美元/吨。
• 乙烯下游开工率偏低，需求疲软，市场整体偏弱。
• 供应端部分装置检修，预计下周供应依旧充足。

丙烯

• 山东地区丙烯主流成交均价7725元/吨，环比上涨750元/吨。
• 供应面波动较大，部分装置检修，部分重启，整体市场震荡。
• 下周预计丙烯价格将震荡下滑。

聚酯

• PX价格下跌至不足350美元/吨，PTA加工费为708.34元/吨。
• 涤纶长丝库存持续累积，下游织机开工率偏低，需求疲软。
• 涤纶POY盈利水平610.78元/吨，FDY盈利水平370.78元/吨，DTY盈利水平-40元/吨。

风险提示

1. 地缘政治扰动：若地缘政治冲突超预期，可能引发原油价格脉冲式上涨。
2. 海外经济衰退：海外经济若出现衰退，可能对石化产品需求造成重大打击。
3. 政策环境变化：国内外政策变化可能影响石化产业链布局与进出口形势。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%。

图表目录

• 图表1：本周板块变化情况
• 图表2：石化板块相关标的市场表现
• 图表3：石化相关产品价格跟踪情况
• 图表4：石化产品价差跟踪情况
• 图表5：布伦特原油现货价格
• 图表6：NYMEX天然气期货价格
• 图表7：美国原油及战略原油库存量
• 图表8：美国原油及石油产品库存
• 图表9：美国商业原油库存
• 图表10：美国原油及天然气钻机数量
• 图表11：OPEC、美国、俄罗斯原油产量
• 图表12：全球原油产量及钻机数量
• 图表13：美国汽油需求
• 图表14：美国柴油需求
• 图表15：美国航煤需求
• 图表16：美国TSA安检人数
• 图表17：美国汽、柴、煤油与燃料油库存量
• 图表18：美国炼油厂开工率
• 图表19：国内主营炼厂开工率
• 图表20：山东地方炼厂开工率
• 图表21：国内主营炼厂炼油毛利
• 图表22：山东地方炼厂炼油毛利
• 图表23：乙烯开工率
• 图表24：乙烯价格
• 图表25：乙烯下游开工率
• 图表26：乙烯下游库存
• 图表27：丙烯酸开工率
• 图表28：丙烯酸酯开工率
• 图表29：丙烯价格及价差
• 图表30：丙烯酸价格及价差
• 图表31：涤纶长丝库存天数
• 图表32：涤纶长丝开工率
• 图表33：PTA库存天数
• 图表34：PTA开工率
• 图表35：涤纶长丝下游织机开工率
• 图表36：PX开工率

分析结论

本周石油化工行业整体表现弱于大盘，但部分板块如石油天然气指数表现相对较好。原油价格短期承压，但国内独立炼厂利润回升，开工预期回暖；炼油板块毛利改善，但柴油需求疲软；乙烯及丙烯市场震荡偏弱，聚酯板块仍处底部，需求疲软，库存累积。整体来看，行业短期走势仍受地缘政治、经济环境及政策影响，需关注供应修复进度与终端需求变化。