20171112-光大证券-煤炭开采行业周报_2+26限产在即_煤价继续承压_13页_1mb

煤炭行业周报总结

核心内容

本周煤炭行业整体承压，动力煤和炼焦煤价格均出现下跌，市场预期“2+26”限产政策即将实施，对行业形成进一步影响。同时，下游需求收缩、库存增加以及期货市场表现疲软，均对煤炭板块构成压力。分析师认为短期内煤炭板块存在博弈性机会，但不支持持续反弹。

主要观点

动力煤

• 价格下跌：本周动力煤港口价格继续下跌，秦皇岛5500大卡动力末煤价格为672元/吨，较上周下跌20元/吨；环渤海动力煤价格指数为578元/吨，下跌3元/吨。
• 需求疲软：电厂日耗维持低位，库存快速回升，采购积极性不高，以长协煤为主。
• 库存情况：六大发电集团平均日耗55.6万吨，库存1286.9万吨，可用天数22天；秦皇岛港库存691万吨，较上周减少17万吨。
• 供给恢复：主产地煤矿逐步恢复生产，库存上升，短期煤价承压。

炼焦煤

• 价格下跌：主产地炼焦煤价格下跌，柳林高硫主焦煤下跌50元/吨，灵石高硫肥煤下跌50元/吨，济宁气煤下跌20元/吨。
• 下游需求收缩：随着“2+26”限产政策的实施，钢厂限产进一步加剧，焦炭价格第九轮降价，累计降幅达700元/吨，焦企普遍亏损。
• 库存上升：国内大中型钢厂焦煤库存可用天数下降至13.5天，山西、山东、河北等地煤矿库存持续增加。
• 国际对比：澳洲焦煤价格平稳，但低于国内价格，对国内焦煤市场形成一定拖累。

关键信息

市场动态

• 限产预期：2+26城市限产即将实施，钢铁行业限产将导致焦煤需求进一步缩减。
• 进口情况：10月进口煤炭2128万吨，同比下降1.39%，环比下降21.42%；进口单价环比上涨3.22美元/吨，同比增长19.29美元/吨。
• 政策影响：国家能源局公布全部合法煤矿名单，共计5499家；山西、新疆、河北等地持续推进去产能政策，优化产业结构。

投资策略

• 短期机会：煤炭板块短期存在博弈性机会，主要受限产预期及黑色系期货反弹影响。
• 重点个股：建议关注陕西煤业、兖州煤业、西山煤电。
• 期货表现：焦炭1801合约处于小幅升水，焦煤贴水收窄，但现货低迷，不支持持续上涨。

风险提示

• 供暖季“2+26”限产范围扩大，可能进一步压缩焦煤需求。
• 焦炭价格持续下跌，对焦煤价格形成下行压力。
• 国际焦煤价格低于国内，加剧国内焦煤市场承压。

重点推荐标的

行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%-5%之间；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上；
• 无评级：因信息不全或重大不确定性无法给出明确评级。

分析师信息

• 姓名：唐宗辰
• 执业证书编号：S0930516070001
• 联系方式：0755-23945527 / tangzongchen@ebscn.com

图表目录

• 图1：秦皇岛动力末煤（5500大卡）价格走势
• 图2：环渤海动力煤价格指数走势
• 图3：国际动力煤价格走势
• 图4：产地动力煤价格走势
• 图5：京唐港山西产主焦煤价格走势
• 图6：京唐港澳大利亚产主焦煤价格走势
• 图7：澳大利亚主焦煤到岸价走势
• 图8：柳林主焦价格走势
• 图9：临汾焦精煤价格走势
• 图10：灵石高硫肥煤价格走势
• 图11：济宁气煤价格走势
• 图12：河北邯郸主焦煤价格走势
• 图13：六大发电集团动力煤库存
• 图14：六大发电集团动力煤可用天数
• 图15：秦皇岛港煤炭库存
• 图16：广州港煤炭库存
• 图17：国内大中型钢厂焦煤库存可用天数
• 图18：秦皇岛到广州运价
• 图19：纽卡斯尔-青岛海运费走势
• 图20：秦皇岛港煤炭日均调入调出量
• 图21：Myspic综合钢价指数走势
• 图22：钢材库存
• 图23：焦炭价格走势
• 图24：尿素价格走势

特别说明

• 本报告基于假设，分析结果存在不确定性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应谨慎决策。