20230119-华创证券-宁德时代-300750.SZ-2022年度业绩预告点评_归母净利润超预期_预计毛利率继续改善_5页_771kb

宁德时代2022年度业绩预告点评总结

核心内容

宁德时代（300750）发布了2022年度业绩预告，显示其在2022年第四季度（22Q4）实现了显著的盈利增长，展现出强劲的市场竞争力和盈利能力。公司预计22Q4归母净利润为115-139亿元，中位数为127亿元，同比增长55%，环比增长35%。扣非归母净利润为108-130亿元，中位数为119亿元，同比增长73%，环比增长32%。

主要观点

• 盈利规模快速增长：公司积极推进产能建设，22Q4出货量持续增长，带动归母净利润和扣非归母净利润实现双位数增长，业绩表现超预期。
• 毛利率持续改善：公司通过优化生产流程和成本控制，预计2022年毛利率将有所改善，单位盈利能力进一步提升。
• 全球市场领先地位：受益于新能源行业快速增长和“双碳”目标的推动，公司不断加大研发投入，推出创新产品和服务，深化与客户的合作，巩固其在全球动力电池及储能市场的领先地位。
• 投资建议：基于公司持续的盈利能力提升和技术创新能力，华创证券上调了2022-2024年的归母净利润预期，分别为308.44亿元、441.74亿元和622.19亿元。公司当前市值对应的PE为36倍，给予2023年35倍PE估值，对应目标价632.79元，维持“强推”评级。

关键信息

财务指标概览

成长能力

• 营业收入增长率：2021年159.1%，2022年预计145.2%，2023年预计48.7%，2024年预计39.3%。
• EBIT增长率：2021年207.0%，2022年预计83.3%，2023年预计42.4%，2024年预计40.4%。
• 归母净利润增长率：2021年185.3%，2022年预计93.6%，2023年预计43.2%，2024年预计40.8%。

获利能力

• 毛利率：2021年26.3%，2022年预计22.0%，2023年预计22.3%，2024年预计22.2%。
• 净利率：2021年13.7%，2022年预计9.8%，2023年预计9.4%，2024年预计9.5%。
• ROE：2021年17.2%，2022年预计25.7%，2023年预计26.8%，2024年预计27.4%。
• ROIC：2021年14.1%，2022年预计25.2%，2023年预计25.3%，2024年预计25.8%。

偿债能力

• 资产负债率：2021年69.9%，2022年预计73.4%，2023年预计73.7%，2024年预计73.4%。
• 债务权益比：2021年87.9%，2022年预计66.7%，2023年预计56.6%，2024年预计45.9%。
• 流动比率：2021年1.2，2022年预计1.1，2023年预计1.2，2024年预计1.3。
• 速动比率：2021年0.9，2022年预计0.7，2023年预计0.9，2024年预计0.9。

营运能力

• 总资产周转率：2021年0.4，2022年预计0.7，2023年预计0.8，2024年预计0.8。
• 应收账款周转天数：2021年48天，2022年预计46天，2023年预计55天，2024年预计56天。
• 应付账款周转天数：2021年121天，2022年预计108天，2023年预计125天，2024年预计133天。
• 存货周转天数：2021年100天，2022年预计90天，2023年预计107天，2024年预计113天。

风险因素

• 下游新能源汽车销量不及预期。
• 原材料价格波动风险。

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数（沪深300）20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

团队介绍

• 首席研究员：黄麟（吉林大学材料化学博士，深圳大学材料学博士后，曾任职于新时代证券、方正证券、德邦证券研究所）。
• 高级分析师：盛炜（墨尔本大学金融硕士，5年经验，其中2年买方经验）。
• 高级研究员：苏千叶（中南大学硕士，曾任上汽新能源动力电池工程师、德邦电新研究员）。
• 高级研究员：何家金（上海大学硕士，2年电新研究经验，曾任职于方正证券、德邦证券研究所）。
• 高级研究员：吴含（中山大学金融学学士，伦敦大学国王学院金融硕士，1年产业经验，2年电新研究经验）。
• 研究员：梁旭（武汉大学物理学本科，港中文金融硕士，曾任职于德邦证券研究所）。
• 助理研究员：代昌祺（西北农林科技大学金融学硕士，曾任职于德邦证券研究所）。

华创证券机构销售通讯录

北京机构销售部

• 张昱洁：副总经理、北京机构销售总监，办公电话010-63214682，企业邮箱zhangyujie@hcyjs.com
• 张菲菲：公募机构副总监，办公电话010-63214682，企业邮箱zhangfeifei@hcyjs.com
• 侯春钰：高级销售经理，办公电话010-63214682，企业邮箱houchunyu@hcyjs.com
• 刘懿：高级销售经理，办公电话010-63214682，企业邮箱liuyi@hcyjs.com
• 过云龙：高级销售经理，办公电话010-63214682，企业邮箱guoyunlong@hcyjs.com
• 侯斌：销售经理，办公电话010-63214682，企业邮箱houbin@hcyjs.com
• 车一哲：销售经理，企业邮箱cheyizhe@hcyjs.com
• 蔡依林：销售经理，办公电话010-66500808，企业邮箱caiyilin@hcyjs.com
• 刘颖：销售经理，办公电话010-66500821，企业邮箱liuying5@hcyjs.com
• 顾翎蓝：销售助理，办公电话010-63214682，企业邮箱gulinglan@hcyjs.com

深圳机构销售部

• 张娟：副总经理、广深机构销售总监，办公电话0755-82828570，企业邮箱zhangjuan@hcyjs.com
• 汪丽燕：高级销售经理，办公电话0755-83715428，企业邮箱wangliyan@hcyjs.com
• 董妹彤：销售经理，办公电话0755-82871425，企业邮箱dongshutong@hcyjs.com
• 巢莫雯：销售经理，办公电话0755-83024576，企业邮箱chaomowen@hcyjs.com
• 张嘉慧：销售经理，办公电话0755-82756804，企业邮箱zhangjiahui1@hcyjs.com
• 邓洁：销售经理，办公电话0755-82756803，企业邮箱dengjie@hcyjs.com
• 王春丽：销售助理，办公电话0755-82871425，企业邮箱wangchunli@hcyjs.com

上海机构销售部

• 许彩霞：上海机构销售总监，办公电话021-20572536，企业邮箱xucaixia@hcyjs.com
• 曹静婷：销售副总监，办公电话021-20572551，企业邮箱caojingting@hcyjs.com
• 官逸超：销售副总监，办公电话021-20572555，企业邮箱guanyichao@hcyjs.com
• 黄畅：资深销售经理，办公电话021-20572257-2552，企业邮箱huangchang@hcyjs.com
• 吴俊：高级销售经理，办公电话021-20572506，企业邮箱wujun1@hcyjs.com
• 张佳妮：高级销售经理，办公电话021-20572585，企业邮箱zhangjiani@hcyjs.com
• 邵婧：高级机构销售，办公电话021-20572560，企业邮箱shaojing@hcyjs.com
• 蒋瑜：销售经理，办公电话021-20572509，企业邮箱jiangyu@hcyjs.com
• 施嘉玮：销售经理，办公电话021-20572548，企业邮箱shijiawei@hcyjs.com
• 朱涨雨：销售助理，办公电话021-20572573，企业邮箱zhuzhangyu@hcyjs.com
• 李凯月：销售助理，企业邮箱likaiyue@hcyjs.com

私募销售组

• 潘亚琪：销售总监，办公电话021-20572559，企业邮箱panyaqi@hcyjs.com
• 汪子阳：高级销售经理，办公电话021-20572559，企业邮箱wangziyang@hcyjs.com
• 江赛专：高级销售经理，办公电话0755-82756805，企业邮箱jiangsaizhuan@hcyjs.com
• 汪戈：销售经理，办公电话021-20572559，企业邮箱wangge@hcyjs.com
• 宋丹琦：销售经理，办公电话021-25072549，企业邮箱songdanyu@hcyjs.com
• 王卓伟：销售助理，办公电话0755—82756805，企业邮箱wangzhuowei@hcyjs.com

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