20250808-华安证券-宁德时代-300750.SZ-海外业务快速增长_毛利率稳步提升_4页_389kb

宁德时代公司报告摘要

核心业绩

• 收入与利润：25年H1营业收入1788.86亿元，同比增长7.3%；归母净利润304.85亿元，同比增长33.3%；扣非后归母净利润同比增长35.6%。
• 季度表现：Q2营收941.81亿元，环比增长11.2%；归母净利润165.23亿元，环比增长17.5%，扣非归母净利润环比增长29.9%。
• 毛利率：Q2毛利率达25.58%，创历史新高；海外业务占比增加成为毛利率提升的关键因素。

竞争优势

• 全球市占率：25年1-5月动力电池全球装机量38.1%，国内装车量43.05%，保持行业领先地位。
• 海外业务增长：25年H1海外营收612.1亿元，同比增长21.1%，毛利率高于国内业务。

投资建议

• 评级：维持“买入”投资评级。
• 盈利预测：预计25-27年归母净利润为687.79亿、784.97亿、914.74亿元，对应PE分别为17X、15X、13X。
• 产品结构：持续优化产品线，覆盖纯电、混动、钠离子电池等多元化技术，推出麒麟电池、钠电等新品，契合多领域需求。

风险提示

• 动力电池行业需求波动
• 技术发展不及预期
• 行业竞争加剧