20230310-国盛证券-宁德时代-300750.SZ-2022年业绩高于预告中位数_横纵向布局2023年有望再续辉煌_3页_646kb

宁德时代（300750.SZ）2022年业绩及2023年展望总结

核心内容

宁德时代在2022年实现了显著的业绩增长，其营收和净利润均高于业绩预告中位数。公司通过在动力电池和储能电池领域的持续领先，以及横纵向布局的推进，进一步巩固了其在全球新能源行业的地位。

2022年财务表现

• 营业收入：3286亿元，同比增长152%
• 归母净利润：307亿元，同比增长93%
• 扣非归母净利润：282亿元，同比增长110%
• 净利率：10.2%，同比提升3.52个百分点
• Q4财务表现：
  • 营收：1183亿元，同比增长107%，环比增长21%
  • 归母净利润：131亿元，同比增长61%，环比增长39%
  • 扣非归母净利润：122亿元，同比增长78%，环比增长35%
  • 净利率：11.7%，环比提升1.46个百分点

电池系统售价与销量

• 2022年电池系统售价：0.97元/Wh，同比增长23.7%
• 2022年电池系统销量：289GWh，同比增长116.6%
• 2021/2022年销量：133.4/289GWh
• 2022年分季度销量：
  • Q3：90GWh
  • Q4：100GWh
• 2022年分季度单Wh扣非净利：
  • Q3：0.1元
  • Q4：0.12元，环比提升21.9%

市场份额

• 2022年动力电池装机量占比：37.0%，同比提升4.0个百分点
• 2022年储能电池出货量占比：43.4%，同比提升5.1个百分点
• 全球动力电池使用量：517.9GWh，同比增长71.8%
• 全球储能电池出货量：122.2GWh，同比增长175.2%

主要观点

业务布局与技术优势

宁德时代作为全球动力+储能电池双料龙头，凭借技术更新和规模效应，持续提升市场竞争力。公司不仅在动力电池领域保持领先，还在储能电池领域实现快速增长。

上游资源布局

公司积极布局上游锂、镍、磷资源，包括江西宜春、四川、玻利维亚、印尼等项目，提升对原材料的掌控能力，有助于制定更具性价比的电池定价体系。

新技术与新产品

公司在新型化学体系（如钠电池、M3P、凝聚态电池）和结构创新（如麒麟电池、CTC产品）方面进行产业化推进，同时推动绿色商业模式，如巧克力换电和MTB换电重卡。

回收与闭环供应链

公司在全球布局多个电池回收基地，构建自循环供应链闭环，电池材料及回收业务在2022年实现同比增速94.7%。

关键信息

盈利预测

• 2023年：
  • 营收：5011.3亿元，同比增长52.5%
  • 归母净利润：509.5亿元，同比增长65.8%
• 2024年：
  • 营收：7034.4亿元，同比增长40.4%
  • 归母净利润：750亿元，同比增长47.2%
• 2025年：
  • 营收：9843.3亿元，同比增长39.9%
  • 归母净利润：1074.1亿元，同比增长43.2%

估值与评级

• 2023-2025年PE：19.0x / 12.9x / 9.0x
• 当前PE：31.6x（2023年3月9日收盘价）
• 投资评级：维持“买入”评级

风险提示

• 新能源汽车下游需求不及预期
• 原材料价格波动风险
• 新产品新技术落地不及预期

财务数据概览

投资建议

公司凭借强大的技术实力和市场占有率，以及在上游资源和新技术方面的布局，预计未来三年将持续增长。尽管存在一定的市场风险，但整体趋势向好，建议投资者关注其长期发展。