20230113-东吴证券-宁德时代-300750.SZ-2022年业绩预告点评_Q4业绩好于市场预期_海外市占率快速提升_3页_439kb

宁德时代（300750）2022年业绩预告总结

核心内容

宁德时代发布2022年业绩预告，预计全年归母净利润为291-315亿元，同比增长83%-98%，中值为303亿元。公司Q4归母净利润为115.1-139.1亿元，同比增长41%-70%，环比增长22%-48%，中值为127亿元，环比增长35%。扣非净利润为268-290亿元，同比增长57%-90%，中值为279亿元，环比增长32%。整体业绩表现好于市场预期。

主要观点

• 业绩超预期：公司2022年Q4业绩显著高于市场预期，尤其是归母净利润和扣非净利润均实现大幅增长。
• 海外市占率快速提升：公司全球动力电池装机量前11月达166GWh，市占率37.1%，同比增长5个百分点；海外市占率提升至20%-25%，其中欧洲市场占有率接近30%。
• 盈利能力增强：动力电池Q4毛利率预计环比提升1个百分点至18%，单Wh利润为0.08元；储能业务Q4单Wh利润为0.1元，全年毛利率预计为19%，盈利大幅恢复。
• 未来增长预期：预计2023年动力电池出货量将达350GWh，同比增长40%以上；储能业务出货量有望翻倍，达100GWh，全球市占率提升至38%以上。

关键信息

业绩预测

出货预测

盈利预测

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 目标价：712元
• 依据：公司作为行业龙头，竞争优势显著，叠加储能业务高增长预期。

风险提示

• 电动车销量不及预期可能对业绩产生负面影响。

财务指标

市场数据

投资要点

• Q4业绩超预期：公司Q4归母净利润和扣非净利润均好于市场预期。
• 海外市占率提升：海外业务快速增长，成为公司增长的重要驱动力。
• 盈利预测上调：基于海外市占率提升，公司2022年归母净利润预测上调至307亿元，同比增长92%。
• 未来增长空间大：公司预计2023年动力电池和储能业务均将实现显著增长。

估值分析

• 2023年PE估值：35x / 22x / 16x
• 目标价：712元
• 估值逻辑：公司作为行业龙头，竞争优势显著，叠加储能业务高增，给予2023年36xPE估值。

其他信息

• 财务费用：2022年预计为-1,280百万元，2023年预计为-1,686百万元。
• 投资净收益：2022年预计为4,648百万元，2023年预计为4,586百万元。
• 研发费用：2022年预计为15,603百万元，2023年预计为20,637百万元。

相关研究

• 《宁德时代(300750)：宁德时代：与本田签订123GWh长单，全球龙头地位稳固》2022-12-09
• 《宁德时代(300750)：2022年三季报点评：动力全球份额再提升，储能引领全球大趋势》2022-10-23

总结

宁德时代在2022年Q4业绩表现强劲，远超市场预期，主要得益于动力电池和储能业务的快速增长。公司海外市占率显著提升，成为未来增长的重要引擎。随着规模效应和成本控制的加强，公司盈利能力有望持续增强。基于良好的增长预期和行业地位，公司维持“买入”评级，目标价为712元。