深度报告-20231025-国金证券-亚星锚链-601890.SH-全球锚链龙头_受益船舶景气周期上行+漂浮式未来增量_22页_3mb

报告总结

公司概况与主营业务

亚星锚链是全球锚链龙头企业，主要产品包括船用锚链、海洋平台系泊链和高强度矿用链条。两大主营业务分别为船用锚链及附件（占比64.6%）和系泊链业务（占比33.25%），2023年上半年海外营收占比达37.08%。核心技术涵盖R6级系泊链，系泊链全球市场保持领先地位。

行业分析：船舶周期与锚链需求

1. 船舶行业周期：2021年开启新一轮上升周期，新接订单显著增长（2022年新接订单金额同比增长82%），船用锚链需求受益于造船景气度回升。
2. 船用锚链业务预测：2023-2025年船用链收入预计分别为1309亿、1475亿、1518亿元，年复合增速约13%；毛利率预计维持21%水平。
3. 盈利表现：2023年上半年归母净利润同比增长8806%，营收同比增长5290%。

海工领域：油价复苏与系泊链增长

1. 油价推动海上油气需求：2020年至今全球原油价格上涨，2022年全球海上钻井平台需求达577座，系泊链需求显著增长。
2. 系泊链业务预测：2023-2025年收入分别为552亿、850亿、1354亿元，年复合增速达58%；毛利率预计稳定在34%。
3. 技术优势：掌握R6级系泊链技术，国际市场竞争力强。

新增长点：漂浮式风电

1. 市场潜力：2030年全球漂浮式风电装机目标超44GW，风电锚链市场空间从2025年的25亿元增至2030年的119亿元，年复合增长率50%。
2. 公司布局：中标多个漂浮式风电系泊链项目，为2025年前提供核心技术支撑。

财务预测与投资建议

1. 营收与利润：预计2023-2025年营收分别为20亿、25亿、31亿元，增长率31%、25%、24%；归母净利润分别为20亿、25亿、33亿元，增长率35%、24%、31%。
2. 估值与评级：给予2023年50倍PE，目标价1050元/股，首次“买入”评级。

主要风险提示

• 政策与周期波动的风险；
• 原材料及汇率波动风险；
• 宏观经济与行业景气周期变化风险。

分析整理基于报告核心内容及重点数据，力求简洁明了。