20220425-浙商证券-亚星锚链-601890.SH-亚星锚链点评报告_2021年扣非净利润大增104_；锚链龙头增长潜力大_6页_1mb

亚星锚链（601890）点评报告总结

核心内容概览

亚星锚链（601890）作为全球最大的锚链企业，其2021年实现了显著的业绩增长，2022年第一季度虽受疫情影响出现下滑，但公司对未来三年的增长前景持乐观态度，预计业绩复合增速约为40%。报告认为公司具备较强的市场竞争力和成长潜力，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 2021年业绩表现强劲

  • 全年实现营收13.2亿元，同比增长19%；归母净利润1.2亿元，同比增长39%；扣非归母净利润0.95亿元，同比增长104%。
  • 毛利率提升至24%，净利率提升至9.2%，经营质量显著提高。
  • 期间费用率下降至9%，主要受益于财务收益增加和现金流状况良好。

• 2022年第一季度业绩承压

  • 实现营收3.5亿元，同比下降21%；归母净利润0.27亿元，同比下降18%；扣非归母净利润0.31亿元，同比下降2%。
  • 营收和净利润下滑主要与疫情导致的下游船舶制造业停工停产有关。

• 2022年营收目标与增长预期

  • 2022年公司设定营业收入目标为14.5亿元，同比增长10%。
  • 其中船用锚链及附件目标增长10%，海洋工程系泊链目标增长20%。
  • 预计2021年船舶订单增长将逐步传导至锚链环节，同时原油价格高位和漂浮式海上风电项目推进将带动海工市场资本性开支扩大，公司有望超额完成经营目标。

• 公司业务结构与增长潜力

  • 公司在船用锚链、海工平台系泊链和漂浮式海上风电等领域均有布局，其中漂浮式海上风电作为新兴业务，将为公司带来新的增长点。
  • 矿用链进口替代前景广阔，有望再造一个“亚星锚链”。

• 未来三年盈利预测

  • 预计2022-2024年归母净利润分别为1.62亿元、2.28亿元、3.37亿元，同比增长分别为34%、41%、47%。
  • EPS分别为0.17元、0.24元、0.35元，PE分别为36倍、26倍、17倍。

• 财务健康状况良好

  • 公司资产负债率较低，维持在22%-27%之间，财务结构稳健。
  • 2021年货币资金达15亿元，现金流状况良好，具备较强的资金储备能力。

• 投资评级与风险提示

  • 维持“买入”评级，预计未来三年业绩增长显著。
  • 风险提示包括造船业景气回升不及预期和漂浮式风电产业化进程不及预期。

关键信息

业务结构

• 船用锚链及附件：2021年营收占比69%，毛利占比51%。
• 海工系泊链：2021年营收占比28%，是公司增长的重要来源。
• 漂浮式海上风电：新兴业务，具备较高成长空间。
• 矿用链：进口替代前景良好，有望成为新增长点。

财务数据

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的表现为标准。

  • 买入：表现高于沪深300指数20%以上。
  • 增持：表现高于沪深300指数10%至20%之间。
  • 中性：表现与沪深300指数波动在±10%之间。
  • 减持：表现低于沪深300指数10%以下。

• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的表现为标准。

  • 看好：行业指数表现高于沪深300指数10%以上。
  • 中性：行业指数表现与沪深300指数波动在±10%之间。
  • 看淡：行业指数表现低于沪深300指数10%以下。

总结

亚星锚链凭借其在全球锚链市场的领先地位和多元化的业务布局，展现出强劲的增长动力。尽管2022年第一季度受疫情影响出现业绩下滑，但公司仍预计能够超额完成全年经营目标。随着船舶订单增长逐步传导至锚链环节、海工市场资本性开支扩大以及漂浮式海上风电项目的推进，公司未来三年业绩有望实现40%的复合增长。报告维持“买入”评级，认为其具备良好的盈利能力和财务状况，但需关注行业景气度变化及漂浮式风电产业化进程等风险因素。