20230426-浙商证券-亚星锚链-601890.SH-亚星锚链点评报告_年报业绩超预期_持续看好公司船舶油服复苏_漂浮式风电拓展_3页_826kb

亚星锚链（601890）公司点评：业绩超预期，看好船舶、油服、漂浮式风电发展前景

业绩概述

1. 2022年业绩表现：

   • 营收：1516亿元，同比+149.3%。
   • 归母净利润：149亿元，同比+229.8%。
   • 季报（Q4）：营收/净利润同比增速分别为+447.6%/+12361%，环比均有大幅提升。
   • 2022年订单承接1603万吨，其中船用锚链/系泊链分别占1184/419万吨。

2. 产品结构优化：

   • 船用链及附件营收同比增长213.2%，毛利率提升4.29pct至22.33%。
   • 系泊链营收同比增长57.9%，毛利率同比下降4.03pct至34.13%。
   • 2022年销售毛利率/净利率同比提升1.68pct/0.83pct至26.01%/10.02%。

3. 费用控制效率显著：

   • 期间费用率12.85%，同比下降1.14pct，主要因管理/财务费用率下降明显。

行业前景分析

1. 船舶与油服行业

- **船舶行业**：海运回暖、换船周期、环保需求驱动造船高景气，亚星锚链凭借高市场占有率有望受益。
- **油服行业**：系泊链用于海上平台新建与设备更新，布伦特原油价格保持高位，行业复苏预期较强。

2. 漂浮式海上风电

- "**双碳**"政策支持下，漂浮式风电规模化发展，GWEC预测2030年累计装机超16GW。
- 公司技术储备充足，已中标多个漂浮式项目，预计2026年进入实质性商业化阶段。

未来展望

- **盈利预测**：2023-2025年归母净利润预计204亿、298亿、416亿，CAGR为43%。
- **估值**：当前PE为64X/30X/23X，维持“**买入**”评级。
- **估值指标**：P/B/P/B持平。
- **风险提示**：低渗透、需求恢复不及预期、成本压力、政策变动。

---

### 报告其他关键信息
- **投资建议**：维持“**买入**”评级，预计未来三年净利润增速约**43%**。
- **指出系泊链技术在漂浮式风电下的竞争优势**，公司具备先行受益地位。
- **长期重点关注降本增效与产品结构优化对盈利能力的拉动作用**。