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格林大华期货铜早报20221104 总结

一、核心内容

本报告对2022年11月4日铜市场的走势进行了分析，指出当前铜价受到多国货币政策收紧、海外流动性收紧、股市下跌及美元指数上涨等宏观因素影响，但铜价同步性下降，基本面因素开始占据主导地位。报告认为，短期内铜价上行乏力，下行滞胀，中长期则面临全球经济衰退预期带来的压力，铜价重心仍有下行空间。

二、主要观点

1. 短期走势

   • 当前铜价处于偏弱调整阶段，国内外出现累库现象，市场缺乏新的驱动因素。
   • 11月3日，上海1#电解铜升贴水有所上升，但拿货意愿清淡，成交和出库均减少，库存小幅回升。
   • 保税区库存因假期增加，但总量未明显上升，进口盈利窗口依然存在，进口预期持续。

2. 中长期趋势

   • 随着四季度加工费指导价上升至90以上，且10月冶炼检修较少，供应端相对稳定。
   • 需求端逐渐减弱，旺季渐去，铜价可能由供强需弱转向承压运行。
   • 全球经济衰退预期增强，特别是欧洲制造业PMI持续紧缩，对铜价形成下行压力。

3. 操作建议

   • 建议短线空单谨慎持有。
   • 主力合约支撑位为59000元/吨，第一压力位为63800元/吨。
   • 伦铜区间为7300美元/吨-7800美元/吨。

三、利多因素

• 国内需求：四季度稳投资政策加码，陕西、河南、四川、山东等地重大项目密集开工，涉及基础设施和制造业，预计对铜需求形成支撑。
• 全球供应短缺：2022年1—8月全球铜市供应短缺65.7万吨，较2021年全年短缺28.3万吨，显示供应端压力较大。
• 进口盈利窗口：进口盈利空间仍存在，保税区库存小幅回升，部分进口货源用于国际铜交割。

四、利空因素

• LME库存下降：10月28日，LME铜库存减少6450吨至119375吨，显示市场流动性有所收紧。
• 铜精矿TC/RC上涨：铜精矿TC/RC为88美元/吨/8.8美分/每磅，环比上涨0.3，可能对成本端形成一定支撑。
• 国内经济放缓：中国10月官方制造业PMI为49.2，非制造业商务活动指数为48.7，综合PMI产出指数为49.0，均低于临界点，显示经济活动有所放缓。
• 美联储加息预期：美联储再次加息75个基点，将联邦基金利率提升至3.75%-4%，并暗示可能继续加息一段时间，以应对通胀压力。
• 就业数据超预期：美国10月ADP私人就业人数增长23.9万，远超预期，可能加剧市场对美联储继续加息的担忧。

五、风险因素

• 地缘政治关系：地缘政治局势可能对铜市场产生扰动。
• 货币政策收紧弱于预期：若各国货币政策收紧幅度不及预期，可能对铜价形成支撑。
• 全球经济衰退程度：若全球经济衰退程度加剧，将对铜需求产生负面影响。

六、免责声明

本报告基于公开资料整理，不保证信息的准确性和完整性，也不保证报告内容不会发生变更。报告中的观点和建议仅供参考，不构成任何投资决策依据，投资者需自行承担投资风险。公司可能发布与本报告观点不一致的其他报告，本报告仅代表分析师个人意见，不代表公司立场。

七、研究员信息

• 研究员：王华
• 联系电话：010-5671-1762
• 从业资格：F3011325
• 咨询资格号：Z0012780