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格林大华期货铜早报 20221103 总结

核心内容概述

本报告对铜市场进行了短期与中长期的分析，指出当前铜价在美联储加息预期下承压运行，市场情绪偏弱，短期上行乏力，中长期仍有下行空间。报告同时分析了供需变化、库存情况、政策动向及宏观经济数据对铜价的影响。

主要观点

• 短期走势：铜价在美联储加息75个基点后出现偏弱调整，市场已基本消化加息预期。现货成交清淡，升水回落，进口预期依然存在，但阶段性供需矛盾可能转向供强需弱。
• 中长期走势：多国加息虽阶段性利空美元指数，但全球衰退预期加剧，尤其是欧洲制造业PMI持续紧缩，铜价重心仍有下行空间。
• 操作建议：建议短线空单谨慎持有，关注主力合约支撑位59000元/吨，第一压力位63800元/吨。伦铜预计在7300美元/吨-7800美元/吨区间震荡。

关键信息

1. 现货市场表现

• 上海1#电解铜平水铜升贴水145元/吨，较前一日减少20元/吨。
• 10月31日，中国电解铜社会库存周减少0.31万至9.55万吨，但拿货意愿清淡，成交与出库均减少，入库有所增加。
• 保税区库存因假期及部分现货交割而增加0.4万吨至1.6万吨。

2. 供需基本面

• 四季度加工费指导价升至90以上，9月电解铜产量同环比增幅明显，10月冶炼检修较少，进口盈利窗口开启，进口预期量仍存。
• 10月28日，LME铜库存减少6450吨至119375吨，显示市场流通量有所下降。
• 2022年1—8月全球铜市供应短缺65.7万吨，较2021年全年短缺28.3万吨，显示全球铜供应偏紧。

3. 宏观经济与政策因素

• 中国PMI数据：10月官方制造业PMI为49.2，非制造业商务活动指数为48.7，综合PMI产出指数为49.0，均回落至临界点以下，表明经济活动有所放缓。
• 美联储政策：10月28日，美联储将联邦基金利率目标区间提升至3.75%-4%，符合市场预期。这是今年第六次加息，连续第四次加息75个基点，累计加息375个基点。美联储暗示可能放缓加息步伐，但需看到通胀持续下降。
• 美国就业数据：10月ADP私人就业人数增长23.9万，远超预期，显示就业市场依然强劲，可能对通胀形成支撑。

4. 利多与利空因素

利多因素：

• 四季度稳投资加力，多地重大项目密集开工，涉及基础设施、制造业等领域，投资规模达4803亿元。
• 全球铜供应短缺持续，1—8月短缺65.7万吨，显示供应偏紧。

利空因素：

• 美联储加息预期持续，利率目标区间升至3.75%-4%，政策前景尚未明朗。
• 中国PMI数据回落，显示经济活动放缓。
• 美国就业数据超预期，可能对通胀形成支撑，抑制铜价上涨。

风险提示

• 地缘政治关系紧张可能影响全球供应链。
• 各国货币政策收紧幅度弱于预期，可能对铜价形成支撑。
• 全球经济衰退程度可能超出预期，影响铜需求。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，格林大华期货不对信息的准确性、完整性或及时性作出任何保证。报告中的分析和建议仅为分析师个人观点，不构成任何投资建议或承诺。投资者据此操作，风险自担。

研究员信息

• 研究员：王华
• 联系电话：010-5671-1762
• 从业资格：F3011325
• 咨询资格号：Z0012780