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格林大华期货铜早报总结（2022年10月24日）

核心内容

格林大华期货发布的铜早报主要分析了当前铜市场供需格局及价格走势，指出短期内铜价受经济衰退预期和美元指数回落影响承压运行，但中国三季度经济数据向好对沪铜形成支撑。中长期来看，随着四季度需求边际减弱及多国加息政策的影响，铜价可能继续下行。

主要观点

• 全球宏观环境：美国制造业和服务业PMI数据低于预期，表明经济衰退风险上升，美元指数回落，对铜价形成利空。
• 中国国内经济：三季度经济数据明显回暖，GDP同比增长3.9%，工业增加值增长4.6%，消费、投资、净出口需求持续回升，对铜的内需支撑增强。
• 市场供需分析：海外铜矿供应稳定，四季度加工费指导价上涨，冶炼检修减少，进口盈利窗口仍开放，进口预期持续。但随着旺季结束，需求边际减弱，市场逐渐转向供强需弱。
• 库存变化：中国电解铜社会库存周度减少1.5万吨至9.87万吨，下游企业原料库存接近警戒线，表明近期刚需采购回升，市场成交有所改善。
• LME库存：LME铜库存周度减少2625吨至134700吨，显示市场流动性有所收紧。

关键信息

价格走势

• 沪铜：短期建议区间操作，支撑位59000元/吨，第一压力位63800元/吨。
• 伦铜：短期价格区间为7300美元/吨至7700美元/吨。

利多因素

• 中国电解铜社会库存周度下降，下游企业原料库存接近警戒线，刚需采购回升。
• 10月24日，上海1#电解铜平水铜升贴水为595元/吨，较前一周下降170元/吨。
• 中国三季度经济数据优于预期，GDP同比增长3.9%，工业增加值增长4.6%，消费、投资、净出口需求回升。
• 2022年1—8月全球铜市供应短缺65.7万吨，较2021年全年短缺情况有所扩大。
• 中国前三季度进出口总值同比增长9.9%，显示外需依然强劲。

利空因素

• 美国制造业和服务业PMI数据持续疲软，表明经济复苏乏力。
• 美联储官员表示将继续加息，直到通胀明显下降，可能对铜价形成压制。
• 中国9月电解铜样本企业产能利用率85.2%，较8月上升1.69%，但需求端边际减弱。
• 中国8月70城房价同比涨幅回落或降幅扩大，反映房地产需求疲软。

风险因素

• 地缘政治关系紧张可能影响铜矿供应及全球贸易。
• 各国货币政策收紧幅度弱于预期，可能延缓经济复苏进程。
• 全球经济衰退程度可能超出预期，对铜需求造成更大冲击。

免责声明

本报告基于公开资料整理，信息准确性及完整性无法保证，不构成任何投资建议或买卖依据。投资者应自行判断并承担相应风险。

研究员信息

• 研究员：王华
• 联系电话：010-5671-1762
• 从业资格：F3011325
• 咨询资格号：Z0012780