20241101-东海证券-继峰股份-603997.SH-公司简评报告_剥离美国TMD拖累短期业绩_乘用车座椅订单持续积累_3页_315kb

继峰股份（603997）研究报告：业绩波动与成长潜力分析

投资要点

1. 业绩表现：

   • 公司2024年前三季度营收同比增长6%，但归母净利润亏损扩大至-532亿元，主要受子公司TMD出售影响及费用率上升拖累。
   • 毛利率同比下降10.2个百分点至14.08%，期间费用率高达19.14%，其中管理费用和财务费用增长显著。

2. 业务发展：

   • 乘用车座椅业务订单持续积累，2024年上半年销售额达897亿元，订单覆盖国产新能源、国际豪华品牌等头部客户。
   • 成功获得蔚来、理想等车型座椅定点，预计未来业绩增长点来自高增长的新能源车企产能动量。

3. 战略调整：

   • 卖出TMD公司股权后预计2024-2026年盈利将实现反转，净利润从-393亿逐渐转正至1212亿元。
   • 全球化布局和主业聚焦是核心战略，但短期内仍面临盈利压力。

4. 投资评级：

   • 维持“买入”评级，2025-2026年PE预期分别降至19倍和14倍。
   • 风险包括整合进度、市场需求变化及汇率波动等不确定因素。

5. 财务状况：
   2023年财务数据显示资产负债率高达74.81%，公司以高负债结构支撑新兴产业扩张，财务杠杆风险需持续关注。

结论：继峰股份新兴业务增长迅速，短期业绩承压但长期盈利潜力较大，需密切关注剥离TMD后的协同效应及新能源汽车行业发展。