20210718-天风证券-公用事业行业研究周报_全国碳市场启动_碳价进入新时代_15页_1mb

公用事业行业总结

核心内容

全国碳市场于2021年7月16日正式启动，标志着中国碳交易体系进入新阶段。首批参与交易的重点排放单位超过2162家，碳排放量超过40亿吨二氧化碳，成为全球最大的碳市场。碳价的走势受到供需关系、经济运行及行业发展等多因素影响，当前国内碳价相对较低，而欧盟等地区碳价较高。

主要观点

1. 碳价影响因素：

   • 从微观和短期来看，碳价主要由配额供需情况决定。
   • 从宏观和长远来看，碳价由经济运行和行业发展总体状况决定。
   • 欧盟碳市场较为成熟，覆盖约38%的欧盟温室气体排放量，碳价在2021年4月达到50美元/吨CO2e，而我国各试点碳价在1-6美元/吨CO2e。

2. 碳市场启动背景：

   • 我国煤炭消费和二氧化碳排放量居世界第一，减排任务艰巨。
   • “碳达峰”至“碳中和”仅用30年，政策紧迫性较强。
   • 随着碳市场逐步扩大覆盖范围，碳价有望逐步上升。

3. 投资建议：

   • 新能源运营企业将受益于碳排放交易市场带来的碳减排收入。
   • 风电、光伏未来装机增长保持高景气，预计2020-2030年CAGR分别为9%、15%；2020-2050年分别为6%、9%。
   • 建议关注【三峡能源】【龙源电力】【华润电力】【吉电股份】【福能股份】【晶科科技】【太阳能】【节能风电】等企业。

关键信息

碳价现状与趋势

• 全国碳市场首日交易成交量为410万吨，成交额2.10亿元，收盘价为51.23元/吨。
• 欧盟碳价在2021年7月15日达到52.89欧元/吨CO2e，较2020年末上涨62%。
• 我国各试点碳价明显偏低，流动性不足，如北京、广东、上海等试点碳价分别为29.86、43.97、39.50元/吨。

碳排放与行业影响

• 2020年我国煤炭消费量同比增长0.6%，二氧化碳排放量同比增长1.6%，均位居世界第一。
• 电力部门是碳排放的主要来源，占全国碳排放总量的51%。
• 提高可再生能源发电占比是电力部门实现能源减排的必由之路。

新能源企业收益分析

• 选取11家新能源企业进行测算，碳减排收入有望为公司归母净利润带来1%-38%的增厚。
• 龙源电力、大唐新能源、三峡能源等企业碳减排收入较高，归母净利润增厚比例分别为20%、38%、14%等。

行业动态

• 安徽省计划在2022-2024年投产699万千瓦煤电项目。
• 广东省提出能耗双控工作方案，单位GDP能耗下降3.08%。
• 国家统计局数据显示，2021年6月火电、核电、太阳能发电均较快增长。
• 首笔全国碳交易价格为52.78元/吨，交易额790万元。

重点公司动态

• 赣能股份、启迪环境等公司发布业绩预告，部分企业出现亏损或利润下滑。
• 节能风电、长江电力、国网信通等公司发布上半年业绩快报，净利润增长。
• 城发环境、盈峰环境等公司中标环保项目，涉及垃圾焚烧发电、水源保障工程等。
• 多家公司完成公司债券发行，利率较低，融资成本可控。

风险提示

• 政策推进不及预期。
• 补贴兑付节奏大幅放缓。
• 补贴资金持续拖欠。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出。
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市。

作者信息

• 郭丽丽、杨阳、王茜、吴鹏、许杰。

联系方式

• 天风证券研究所联系方式：research@tfzq.com
• 北京：北京市西城区佟麟阁路36号，邮编：100031
• 武汉：湖北省武汉市武昌区中南路99号保利广场A座37楼，邮编：430071
• 上海：上海市浦东新区兰花路333号333世纪大厦20楼，邮编：201204
• 深圳：深圳市福田区益田路5033号平安金融中心71楼，邮编：518000

图表与数据

• 图1：各地区碳价
• 图2：欧盟碳排放额期货结算价
• 图3：市场稳定储备机制（MSR）与流通中的配额数量
• 图4：试点碳市场流动性不足
• 图5：我国各试点最新碳价
• 图6：我国各试点碳排放权成交均价
• 图7：我国煤炭消费总量情况
• 图8：2020年我国煤炭消费总量居世界第一
• 图9：我国二氧化碳排放量逐年增长
• 图10：2020年我国二氧化碳排放总量居世界第一
• 图11：全国碳市场碳排放配额交易价格
• 图12：我国历年电源结构
• 图13：我国发电行业中煤电占比较大
• 图14：长江电力外资持股情况
• 图15：华能水电外资持股情况
• 图16：国投电力外资持股情况
• 图17：川投能源外资持股情况
• 图18：华测检测外资持股情况
• 图19：秦皇岛Q5500动力煤价格
• 图20：秦皇岛港煤炭库存
• 图21：电力行业历史估值
• 图22：燃气行业历史估值
• 图23：环保行业历史估值
• 图24：水务行业历史估值
• 图25：上周申万一级行业涨跌幅排名
• 图26：上周电力、环保、燃气、水务涨跌幅

表格数据

• 表1：各国碳中和目标及进展
• 表2：碳交易机制下新能源发电企业盈利能力提升
• 表3：环保公用投资组合
• 表4：上周个股涨跌幅排名
• 表5：上周行业动态一览
• 表6：上周重点公司公告

行业分析

• 碳市场启动后，新能源企业有望通过碳减排收入实现盈利增长。
• 随着减碳成本逐步提升，碳价将进入上升通道。
• 风电、光伏行业将摆脱补贴依赖，获得进一步发展。
• 环保行业因政策推动和市场需求提升，迎来发展机遇。

总结

全国碳市场启动标志着我国碳交易体系进入新时代，碳价将受到供需关系、经济运行和行业发展等多因素影响。随着碳市场逐步扩大覆盖范围，碳价有望逐步提升，新能源运营企业将受益于碳减排收入，风电、光伏行业将保持高景气，成为优质成长赛道。行业整体面临政策驱动和市场需求提升，投资价值逐步显现。