20260429-中国银河-联美控股-600167.SH-联美控股2025年报及2026年一季报点评_供热有所承压_投资新兴产业高回报可期_3页_533kb

联美控股2025年报及2026年一季报总结

核心内容概述

联美控股在2025年及2026年一季度的业绩表现总体承压，但公司财务稳健，经营现金流优异，同时通过战略投资新兴产业，为未来带来高回报潜力。分析师对公司的投资价值持积极态度，维持“推荐”评级。

主要财务表现

营收与利润

• 2025年：公司实现营收32.39亿元，同比减少7.70%；归母净利润6.86亿元，同比减少4.09%（扣非净利润6.24亿元，同比减少8.16%）。
• 2026年一季度：营收15.83亿元，同比减少6.76%；归母净利润5.33亿元，同比减少13.82%（扣非净利润5.46亿元，同比减少8.98%）。

毛利率与净利率

• 2025年：销售毛利率31.99%，同比减少1.36个百分点；净利率20.90%，同比增加2.42个百分点。
• 2026年一季度：销售毛利率46.27%，同比减少3.03个百分点；净利率34.06%，同比减少2.90个百分点。

ROE与财务健康

• 2025年：ROE（加权）为6.39%，同比增加0.42个百分点。
• 2026年一季度：ROE（加权）为4.53%，同比减少1.04个百分点。
• 资产负债率：2026年一季度为20.86%，同比下降7.12个百分点，处于较低水平。

经营现金流

• 2025年：经营性现金流净额12.28亿元，同比下降5.41%。
• 2026年一季度：经营性现金流仍保持良好，收现比和净现比分别为95.72%和181%。

业务板块表现

供热业务

• 公司供热业务保持相对稳定，2025年平均供暖面积约7824万平方米，联网面积约11002万平方米，未来仍有增长空间。
• 面对煤价上涨、供暖面积增速放缓等压力，公司通过长协锁价、淡季储煤、精细化管理等手段实现降本增效。

兆讯传媒

• 控股子公司兆讯传媒业绩持续探底，2025年营收5.53亿元，同比下降17.48%；净利0.12亿元，同比下降83.94%。

战略投资与未来回报

• 公司在2025年末持有74.48亿元货币资金，为布局新兴产业提供了充足的资金保障。
• 战略性投资了多家新兴企业，包括锡产微芯半导体、爱德曼氢能源装备、摩尔线程、合肥星能玄光等。
• 其中，摩尔线程的上市为公司带来了6.21亿元的其他综合收益，未来随着被投公司成长，有望实现高额回报。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2026~2028年归母净利润分别为6.52亿元、7.04亿元、7.81亿元。
• PE估值：对应PE分别为23.70X、21.94X、19.80X。
• 评级：分析师维持“推荐”评级。

风险提示

• 煤价上涨：可能对公司盈利能力造成持续压力。
• 投资进展不及预期：新兴产业投资可能面临不确定性，影响未来回报。

财务指标预测

附录信息

• 股票代码：600167
• A股收盘价（2026年4月29日）：6.71元
• 总股本（万股）：226,284
• 实际流通A股（万股）：226,284
• 流通A股市值（亿元）：152

总结

联美控股在2025年及2026年一季度业绩承压，主要受煤价上涨影响，但公司通过精细化管理和成本控制，保持了经营现金流的优异表现。公司供热业务相对稳定，未来仍有增长空间，同时通过战略投资新兴领域，有望在未来获得高回报。分析师维持“推荐”评级，认为公司具备长期投资价值。