20130929-中泰证券-周报_逐步转向业绩增长确定性高的行业_14页_636kb

策略周报总结

核心内容概述

本报告分析了2013年9月29日的市场环境，指出经济短周期反弹已接近顶点，四季度经济数据可能受到基数效应影响，而货币政策将维持中性偏紧。同时，市场对A股全年盈利预期下调，但成长股盈利预期相对稳定，且部分传统周期股受益于改革红利。因此，报告建议投资者逐步转向业绩增长确定性高的行业，以及受益于改革红利的部分周期股。

主要观点

1. 经济短周期反弹已接近顶点

• 基数效应影响：8月工业企业利润同比反弹主要受去年同期低基数影响，四季度将全面受到拖累。
• 补库动力不足：尽管是旺季，但工业企业收入回升不明显，补库动力不足，库存周期对经济增速的推动作用将减弱。
• 货币政策趋势：在全年经济增速接近政府目标的背景下，四季度货币政策将偏紧，基建活动受限。

2. 市场盈利预期下调

• A股盈利预期：市场对全部A股2013年净利润同比增速预期为10.00%，对沪深300（剔除金融服务）预期仅为3.10%。
• 成长股表现：成长股盈利预期保持稳定，中小板Q3净利润同比增速可能落在8%以上。
• 行业确定性较高：医药、通信、电子元器件、汽车、轻工制造以及建材行业的业绩增长确定性较高。

3. 投资逻辑

• 成长股估值支撑：成长股高估值不仅源于市场对新经济的期待，更依赖于盈利能力的兑现。
• 周期股估值支撑：部分传统周期股因改革红利而获得短期溢价，值得阶段性关注。

4. 改革红利关注方向

• 金融改革：包括利率汇率市场化、多层次金融体系建设、风险监控体系等。
• 能源资源价格改革：推动资源税从价计征、理顺资源价格、推进电力改革等。
• 国企改革：完善预算体制、推动财税改革、改革工商登记制度等。
• 城镇化相关改革：包括推进城镇化投融资体制改革、农村产权确权等。

关键信息

四季度经济与政策展望

• 经济增速：四季度经济增速可能因基数效应和货币政策偏紧而放缓。
• 货币政策：预计四季度维持中性偏紧，政府主导的基建活动受限。
• 改革主题：十八届三中全会前，改革主题仍将持续，重点包括金融、能源、国企及城镇化相关领域。

行业分析与配置建议

• 推荐主线：
  • 业绩增长确定性高：医药、通信、电子元器件、汽车。
  • 受益于改革红利：券商、保险、城镇化相关行业。
• 中观数据：
  • 商务部公布的生产资料价格指数继续下行。
  • 水泥价格在旺季未明显提升。
  • 动力煤价格创出新低。

重点公司跟踪

复星医药（600196，买入）

• 事件：通过股权激励计划提升管理效率，降低代理人成本。
• 盈利预测：2013年净利润21.24亿元，2014年预计35.87亿元。
• 投资建议：目标价区间为17.20-19.46元，维持“买入”评级。

神州泰岳（300002，买入）

• 事件：对中清龙图增资2亿元，持股20%。
• 投资策略：加速游戏领域布局，预计2013-2015年净利润分别为6000万元、9000万元、12000万元。
• 目标价：43.49-49.70元，维持“买入”评级。

广汇能源（600256，买入）

• 事件：与国投交通公司合作，转让红淖铁路40%股权。
• 投资策略：转让可获得9.33亿元现金流，缓解现金流压力，推动铁路建设。
• 盈利预测：2013年净利润20.55亿元，2014年预计35.87亿元。
• 目标价：14.09-15.63元，维持“买入”评级。

重点公司盈利预测表

图表目录

• 图表1：欧元兑美元与美元指数走势
• 图表2：上周主要大宗商品涨跌幅
• 图表3：上周海外主要股指涨跌幅
• 图表4：上周A股主要指数涨跌幅
• 图表5：上周A股各行业涨跌幅
• 图表6：上周概念板块涨幅表现居前
• 图表7：8月工业企业利润增速或达年内高点
• 图表8：需求偏弱导致工业企业补库意愿偏低
• 图表9：四季度货币政策维持中性偏紧概率较大
• 图表10：部分生产资料价格指数继续下行
• 图表11：市场对A股全年盈利预期已降至低位
• 图表12：成长股净利润一致预期保持稳定
• 图表13：中小板净利润同比增速继续改善
• 图表14：Q3中小板净利润同比增速回升至8%以上
• 图表15：2013年三季度中小板各行业净利润预警
• 图表16：2013年深化经济体制改革重点工作
• 图表17：齐鲁证券重点公司盈利预测（买入）

重要声明

• 本报告仅供齐鲁证券有限公司客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料和实地调研，结论可能随市场变化调整。
• 报告中提及的投资建议可能不适合所有投资者，不构成私人咨询。
• 报告内容可能涉及公司证券，且公司可能在报告发布前已了解相关数据。