20131222-东兴证券-保险行业_专题报告-转型才露尖尖角_18页_1mb

保险行业专题报告总结

核心内容

2013年12月发布的《转型才露尖尖角》专题报告指出，保险行业在2014年将企稳发展，其“保障”本质进一步得到强调。保险赔付和给付的快速增长反映了保险在经济补偿方面的作用日益增强，同时保障型产品的增长比例上升，表明行业正逐步回归保障功能。此外，政策监管的放松和市场转型推动了险资投资能力的提升，为行业带来新的增长动力。

主要观点

• 保障功能增强：保险赔付和给付额在2013年11月达到5545.73亿元，同比增长31.56%。其中，人身险赔付额增长尤为显著，达45.82%，显示保险保障功能在深化。
• 保费收入结构优化：2013年11月，保费收入同比增长11.53%，保障型产品占比提升，特别是寿险和健康险增长明显，说明消费者对保险产品的认知正在回归保障本质。
• 利率市场化与投资限制放宽：随着利率市场化推进，保险投资收益率有望上升，投资渠道多样化将有助于分散风险，提升险资收益。
• 销售渠道结构优化：销售渠道的合理化有助于改善保单持有群体结构，从而提升行业长期发展能力。银保渠道占比下降，其他渠道如个人代理和专业代理逐渐成为增长主力。
• 投资策略：中国平安、中国太保、中国人寿和新华保险均被看好。中国平安因资金融通能力强，预计受益最大；中国太保专注于保险业务，具有稳定发展预期；中国人寿改革转型决心坚定，未来表现可期；新华保险则受益于行业整体向好趋势。

关键信息

行业数据概览

• 行业市值：9752.75亿元，占A股总市值的3.61%
• 流通市值：2608.17亿元，占A股总市值的2.92%
• 行业平均市盈率：14.09
• 市场平均市盈率：12.34

公司盈利预测与评级

保险行业发展趋势

• 保障型产品增长：保障型产品占比提升，反映消费者对保险本质的回归。
• 投资能力提升：随着利率市场化和投资限制放宽，险资投资收益率有望提升，有助于稳定保费收入和推动行业增长。
• 销售渠道多样化：银保渠道占比下降，其他渠道如个人代理和专业代理增长显著，有助于改善负债结构。
• 企业年金发展：企业年金制度逐步完善，保险公司在其中可发挥重要作用，未来增长空间广阔。

投资建议

• 中国平安：凭借综合金融平台和强大的投资能力，预计2014年EPS为4.11元，PE为10倍，P/EV为0.98倍，强烈推荐。
• 中国太保：专注于保险业务，期缴业务增长稳定，PE为14.7倍，P/EV为1.32倍，强烈推荐。
• 中国人寿：改革转型坚定，投资收益率稳步提升，PE为11.9倍，P/EV为1.25倍，强烈推荐。
• 新华保险：创新能力强，未来受益于行业整体企稳，PE为12.7倍，P/EV为1.11倍，推荐。

结论

2014年保险行业将实现企稳发展，保障功能增强与投资能力提升是推动行业发展的两大核心动力。销售渠道结构的优化进一步巩固了行业的长期发展基础。重点公司如中国平安、中国太保、中国人寿和新华保险均被看好，其中中国平安和中国太保表现尤为突出。