20170507-天风证券-交通运输行业研究周报_白云机场进境免税招标落地_看好Q2航空机场发力_16页_1mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容概览

本报告为2017年5月7日发布的交通运输行业证券研究报告，重点分析了航空、机场、物流、航运、港口、铁路及公路板块的市场表现、行业动态、盈利预测及投资建议。整体来看，交运行业在2017年第二季度面临一定的市场波动，但部分细分板块仍展现出较强的上涨动力。

主要观点

市场表现

• A股市场整体下跌，上证综指、深证综指、沪深300指数、创业板指均出现不同程度下跌。
• 交运指数小幅下跌0.9%，但机场板块涨幅最大（4.5%），航空板块涨幅次之（0.9%）。
• 本周涨幅前三为连云港（11.0%）、上海机场（6.3%）、中昌数据（5.7%）；跌幅前三为东莞投资（-17.6%）、长江投资（-9.5%）、皖江物流（-7.4%）。

航空机场板块

• 本周航空总票价指数上涨2.6%，总运量指数上涨11.4%，但客座率下降3个百分点。
• 预计2017年行业景气度仍处于高位，二季度后票价及盈利能力进入爬坡期，三季度业绩有望超预期。
• 推荐具备一线机场核心时刻、航权及央企改革背景的三大航，首推中国国航（两舱占比高、提价能力强），其次为南方航空（弹性最大）。
• 机场板块受益于收费改革和免税招商，深圳机场、厦门空港、上海机场、白云机场等业绩有望增厚。
• 白云机场T2航站楼即将投产，预计对航空及非航收入产生积极影响，首年免税店带来的业绩增量约为2.09亿。

物流快递板块

• 短期关注快递航空混改主题，建议布局调整幅度较大的韵达股份，关注圆通速递和顺丰控股。
• 推荐建发股份（地产业绩+金砖国家会议）、外运发展（国企改革+混改）、华贸物流（控股股东变更）。
• 快递行业一季度净利增速分化明显，韵达股份表现最佳。

航运港口板块

• 航运板块整体承压，散货BDI指数下跌12.3%，集装箱运价涨跌互现。
• 推荐具备多式联运壁垒和外延预期的安通控股，关注中远海控。
• 港口板块受“一带一路”、雄安新区及大湾区建设预期推动，业绩有望超预期。推荐上港集团（盈利超预期+改革背景），关注深赤湾A、天津港、唐山港。

铁路公路板块

• 混改仍是铁路板块投资主线，推荐大秦铁路（煤炭运量提升+价格恢复）、广深铁路（客票提价+近期调整）。
• 公路板块受超载治理影响，长期利好货车流量恢复，推荐粤高速A、赣粤高速、深高速。

关键信息

投资建议

• 推荐股票：中国国航、南方航空、上海机场、建发股份、外运发展、安通控股、大秦铁路、上港集团。
• 风险提示：国企改革低于预期、中国经济下行压力、汇率和油价剧烈波动。

重要事件

• 白云机场与中免公司签署进境免税经营合作协议，T2航站楼启用后将带来显著业绩增量。
• 上港集团4月集装箱吞吐量同比上升，港口行业整体业绩预期改善。

盈利预测

• 中国国航：2017年EPS为0.59元，对应PE为15.64倍。
• 上海机场：2017年EPS为1.70元，对应PE为21.42倍。
• 建发股份：2017年EPS为1.19元，对应PE为9.83倍。
• 安通控股：2017年EPS为0.61元，对应PE为32.8倍。
• 大秦铁路：2017年EPS为0.58元，对应PE为13.64倍。
• 上港集团：2017年EPS为0.52元，对应PE为31.8倍。

总结

2017年第二季度交通运输行业整体承压，但部分细分板块如机场和航空表现突出，受益于收费改革、免税招商及行业景气度高位。随着二季度票价及盈利能力爬坡，三季度业绩预期可能超市场。建议重点关注具备改革背景、业绩弹性及增长潜力的个股，如中国国航、南方航空、上海机场、建发股份、外运发展、安通控股、大秦铁路及上港集团。同时需关注宏观经济及政策变动对行业的影响。