20180710-广发证券-房地产行业_重点城市推盘季节性回落_成交继续边际改善_20页_2mb

报告摘要

政策动态：国务院启动三年棚改攻坚计划，确保2018年开工580万套任务。地方层面，昆明对非省内无房者实施限购政策，上海对企业购房实施限售政策，将限售年限由3年提升至5年。
市场表现：重点城市商品房成交面积环比下降7.2%，但同比上升11.6%。7月前5天，40城新房成交同比上涨12.4%，其中一线和二线涨幅较大。二手房成交面积环比下降8.3%，同比上升42.8%。
推盘与库存：重点城市商品房推盘量环比下降41.9%，但同比上升11.0%。去化周期下降至17.69个月，库存面积略有下降。
土地市场：全国100大中城市土地供应面积环比上升19.9%，同比上升18.5%。土地成交面积环比上升11.5%，同比上升63.2%。土地出让金同比上升40.0%。溢价率有所下降，尤其在一线和二线城市。
投资观点：继续推荐低估值的一二线龙头房企，认为龙头集中度提升趋势不可逆转，业绩增长具有确定性，估值跌入价值区间。

重点城市：40城商品房成交面积593.68万方，环比下降7.2%，同比上升11.6%。其中，一线城市成交面积95.13万方，环比下降34.6%，同比上升16.9%；二线城市成交面积302.00万方，环比上升10.7%，同比上升11.3%；三四线城市成交面积196.54万方，环比下降11.2%，同比上升9.7%。
二手房市场：14城二手房成交面积150.94万方，环比下降8.3%，同比上升42.8%。一线城市二手房成交面积56.25万方，环比上升12.2%，同比上升78.9%。
推盘情况：14城商品房推盘量212.37万方，环比下降41.9%，同比上升11.0%。去化周期下降至17.69个月。
土地市场：全国100大中城市土地供应面积2437.4万方，环比上升19.9%，同比上升18.5%。土地成交面积2882.2万方，环比上升11.5%，同比上升63.2%。土地出让金837.0亿元，环比上升7.3%，同比上升40.0%。
房企销售：部分房企如新城控股、碧桂园、融创中国等销售金额和面积均显著增长，显示出市场对龙头房企的偏好。
估值与投资建议：龙头房企估值接近历史低点，具备强绝对收益机会，继续推荐低估值的一二线龙头房企。